Nvidia ( NVDA -1.56% ) 近年来表现令人难以置信。自 2021 年 7 月下旬（截至 7 月 22 日）以来，股价已飙升 978%，这是投资者无可抱怨的涨幅。
但这只领先的人工智能（AI）股票已经放缓。到 2026 年，该指数将上涨 12%，勉强超过标准普尔 500 指数。投资者对英伟达的期望越来越高。今年迄今为止其表现不佳可能表明了这一点。
英伟达的成功有多持久？
需要明确的是，不到七个月的时间里价格上涨 12% 并不令人失望。只是由于该股在 2025 年上涨了 39%，2024 年上涨了 171%，2023 年上涨了 239%，一直抱有持续高预期的投资界可能会担心回报放缓是未来的征兆。不过，我们不可能知道情况是否如此。
英伟达的业务继续全速运转。 2026 年第二季度（截至 4 月 26 日）收入同比飙升 85%，达到 816 亿美元，创下新纪录。随着超大规模企业不断投入大量资金建设用于人工智能训练和推理的数据中心，需求激增。创新渠道强劲，公司的盈利能力令人难以置信。
管理层表示，未来再光明不过了。首席财务官 Colette Kress 在最新的财报电话会议上表示：“到本十年末，人工智能基础设施支出有望每年达到 3 万亿至 4 万亿美元。”只要人工智能支出持续繁荣，英伟达就会受益。
但这引起了人们对市场最大问题的关注。这关系到其成功的持久性。超大规模企业正在内部开发自己的定制芯片，以减少对 Nvidia 强大的图形处理单元 (GPU) 的依赖。尽管现在的需求很强劲，但这会带来长期风险，因为英伟达最重要的客户正在寻求退出策略。
更重要的是，如果最终回报没有达到预期，与人工智能相关的资本支出可能会大幅下降。这是一个巨大的未知数。
华尔街还预计销售增长将放缓。卖方一致估计，2026 财年至 2029 财年收入将增长 219%，明显低于前三年报告的 700%。
这支人工智能股票的估值引人注目
投资者暂时喘口气，英伟达股价目前较峰值下跌 10%。估值非常引人注目：现在就可以以 23.6 的远期市盈率购买该股票，比标准普尔 500 指数小幅溢价 10%。
即使考虑到上述风险，也很难放弃购买这只人工智能股票。