Arm Holdings ( ARM -7.68% ) 今年以来股价上涨了一倍多，市值超过 3000 亿美元。目前的估值与 1 万亿美元的里程碑之间仍有很大差距，但人工智能的推动力可能会在几年内将该股推至这一基准。
与人工智能基础设施直接相关的庞大知识产权（IP）投资组合以及对中央处理器（CPU）需求的激增推动了该股的上涨，而这些催化剂可能会延续涨势。
IP组合提供高利润的经常性收入
Arm 的几乎所有收入都来自其 IP 产品组合。该公司为智能手机、笔记本电脑、人工智能数据中心、5G 和其他高需求应用设计关键组件。人工智能最近已成为主要的收入驱动力。
2026 财年总收入达到 49.2 亿美元，同比增长 23%。这是该公司连续第三个财年收入增长超过 20%。
Arm 从销售人工智能芯片的多家科技巨头那里收取特许权使用费，其中包括 Nvidia (NVDA -1.59%)。公司将向 Arm 支付其知识产权费用，以便他们能够生产高需求的产品。
Arm 的商业模式类似于乐高说明书。如果没有那本小册子，您就无法拼搭盒子上显示的乐高积木。由于该说明书涵盖了对人工智能基础设施和消费设备至关重要的产品，Arm 可以向想要合法使用它的公司收取高额费用。
CPU需求正在升温
尽管Arm几乎所有收入都来自许可和特许权使用费，但该公司最近表示将进军硬件行业并创建自己的CPU。
该公司丰富的知识产权使其成为行业的领导者。这将使 Arm 更容易凭借自己的硬件渗透到 CPU 行业。 Arm 于 3 月份宣布了这一消息，并在 2027 财年和 2028 财年拥有超过 20 亿美元的客户需求。
Arm 预计数据中心将成为其业务的最大部分。许可费和特许权使用费将继续在后台运作，但 CPU 预计将成为未来几年的主要催化剂。
如此看来，Arm Holdings 真正有机会在几年内成为价值 1 万亿美元的公司。对代理人工智能的需求无疑对公司有利，因为人工智能代理需要更多的 CPU。这使得 CPU 与 GPU 的比例向有利于 CPU 的方向转变。
根据TrendForce的数据，目前CPU与GPU的比例在1:4到1:8之间。这意味着数据中心的每个 CPU 通常有四到八个 GPU。未来的比例预计将接近 1:1 或 1:2。
这意味着 CPU 需求可能会迅速翻两番。 Arm 处于有利位置，可以驾驭这一势头。如果确实如此，而且该公司的股票也将效仿，到 2030 年，Arm 的价值将超过 1 万亿美元。对于一只股价已经达到往绩销售额 60 倍的股票来说，这是一个艰巨的任务，但仍然是一个看似合理的增长故事。