发布日期：2026 年 7 月 30 日
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优点
Coinbase Global Inc（纳斯达克股票代码：COIN）拥有深厚的人才储备和强大的继任计划，可确保领导层平稳过渡而无需进行战略变更。
该公司正在实现比特币交易以外的收入来源多元化，目前比特币仅占收入的 12%，并且预测市场、永续期货和股票交易都在增长。
Coinbase One 的付费订阅用户数量创下历史新高，这表明即使在市场低迷时期，客户参与度和保留率也很高。
USDC 与 Circle 的合作关系将以相同的条款续签，从而为稳定币生态系统提供稳定性和持续增长。
Coinbase 是代理金融领域的早期领导者，大部分人工智能代理交易都在 Base 上进行，这为其在这一新兴领域的未来增长奠定了基础。
负分
《澄清法案》在参议院获得通过的可能性存在不确定性，可能性约为 30%，从而造成监管混乱，可能影响长期规划。
Coinbase 加入 OpenUSD 联盟可能会增加对 USDC 的竞争，从而有可能稀释其市场份额和经济效益。
该公司面临着 Robinhood 和 Stripe 等公司推出的新区块链带来的日益激烈的竞争，这可能会分割市场并挑战 Base 的主导地位。
由于零费用交易，Coinbase One 会员的每美元交易收入可能低于非会员，如果采用范围扩大，可能会导致费率压缩。
尽管公司做出了保证，但几位高级领导人在短期内离职可能会引发人们对组织稳定性的担忧。
问答亮点
问：如果《澄清法案》没有在参议院获得通过，Coinbase 和日常消费者会发生什么？答：布赖恩·阿姆斯特朗（首席执行官）：我很乐观它将获得参议院全体投票，因为最后一刻的谈判表明为完成它而进行了投资。然而，如果没有通过，Coinbase 的业务照常进行，因为我们已经实践了许多所需的最佳实践。更重要的是，美国证券交易委员会主席阿特金斯和商品期货交易委员会的塞利格公开表示，无论《澄清法案》的结果如何，他们都准备通过明确的规则。虽然该法案的通过为政府带来了持久性，但如果该法案失败，真正遭受损失的将是美国消费者，而不是 Coinbase。
问：为什么 Coinbase 加入 OpenUSD 联盟，有些人认为这对 USDC 构成威胁，这是否会增加与 Circle 谈判的筹码？答：Alicia Haas（首席财务官）：我们已经满足了 Circle 合同以相同条款续签的条件，消除了任何歧义。我们将继续发展 USDC 并与 Circle 合作。 Brian Armstrong（首席执行官）：我们是一个多稳定币平台，希望提供客户想要的稳定币，同时达成良好的经济安排。我们已经支持 PYUSD、USDP 和 Tether。加入 OpenUSD 可以创造更多的业务和收入机会，包括外汇交易，也是我们成为多稳定币平台战略的一部分。
问：随着人工智能代理在数量上所占的份额越来越大，并针对成本和延迟进行优化，代理商务是否会推动 Coinbase 在价格而非信任方面进行竞争？答：Brian Armstrong（首席执行官）：人工智能代理可能会关心与人类类似的事情。虽然价格是一个因素，但 Base 提供低于美分和低于秒的结算，使其非常具有竞争力。然而，人工智能代理也会选择可靠、安全、流动、合规且具有良好正常运行时间的基础设施，类似于选择云供应商。信任仍然很重要，我们正在为人工智能代理铺开红地毯，以便为他们提供适当的服务。
问：Coinbase 如何推动跨产品采用并通过新产品引入新用户，营销资金如何分配？答：Alicia Haas（首席财务官）：我们的战略始于安全存储客户资产，因为在我们这里存储的客户与我们进行交易。增长营销在预测市场、加密货币交易和衍生品方面取得了成功。我们通常会看到增长营销的一年回报，但最近我们的表现超过了这一基准。早期信号显示，客户参与预测市场等新产品也推动了现货交易量的增加，表明没有蚕食。 Brian Armstrong（CEO）：资产积累是核心。我们拥有最值得信赖的品牌，并且比任何其他公司存储更多的加密货币。客户使用的产品和存储的资产越多，保留率就越高。我们使用 Coinbase One 卡更高的利率等激励措施来存储更多资产。
问：由于比特币相关交易目前仅占收入的 12%，Coinbase 还重点关注哪些其他收入垂直领域？答：布莱恩·阿姆斯特朗（首席执行官）：我们正在交易费和订阅/服务方面实现收入多元化。在交易费用方面，我们看到预测市场、永续期货和股票交易得到了很好的采用，股票期权交易也即将出现。比特币很可能会在周期中大幅回归，因此“万物皆可交换”策略需要所有货架上都有货。非交易方面，订阅和服务增长良好，使得业务更具可预测性。 Alicia Haas（首席财务官）：即使在市场低迷时期，本季度 Coinbase One 的付费订阅用户数量仍创历史新高，这表明了订阅产品的价值。这些是我们参与度最高、尝试最多产品的客户。
问：首次公开募股前永续期货的下一步和管道是什么？美国客户何时可以进入？答：布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）（首席执行官）：由于大量客户需求，对首次公开募股前的永续经营者的早期吸引力令人鼓舞。美国的准入已在路线图上，我将继续推动这一进程。通过让人们获得他们历史上无法获得的东西来实现金融体系的民主化非常重要，因此我们将继续推动美国的批准。
问：Coinbase 如何将 Robinhood 视为竞争对手，尤其是其新的 L2，这与 Base 生态系统有何关系？答：布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）（首席执行官）：在不断增长的市场中出现碎片化、随后出现整合是很正常的。我们在稳定币中看到了这一点，尽管有许多新进入者，但由于网络效应，USDC 和 Tether 的市场份额几乎没有萎缩。我预计区块链也会有类似的情况。 Base 是以太坊上最大的 L2，是加密现货交易最具流动性的市场，也是稳定币转账量（过去 12 个月约 32 万亿美元）和代理金融的领导者。我们有两年的领先优势，并将继续投资 Base，确保每个人都能在此基础上继续发展。我们可能会看到更多的公司推出区块链，并最终进入整合阶段，可能涉及区块链世界的并购。
问：鉴于 Hyperliquid 有能力控制大部分 USDC 经济，Coinbase 如何在投资网络的同时保护长期 USDC 经济？答：Alicia Haas（CFO）：欢迎任何人来到 Coinbase 持有 USDC，包括机构客户。我们对超液体的看法并没有什么不同。他们是永续合约生态系统中的重要参与者。这种伙伴关系通过将其深深嵌入到重要参与者中来推动更广泛的网络效应和 USDC 的采用。通过共享经济来驱动网络效应是稳定币正确的长期策略。 Brian Armstrong（首席执行官）：我们将继续投资 USDC。它已经是稳定币交易量第一、监管第一的稳定币。与 Tether 相比，它唯一排名第二的类别是市值。我们将继续分享经济来发展 USDC，并在所有类别中实现第一，因为成为第一会带来不成比例的收益。
问：鉴于会员获得零费用交易，Coinbase One 是否会增加收入，或者是否会导致费用压缩？答：艾丽西亚·哈斯（Alicia Haas）（首席财务官）：平均而言，Coinbase One 的订户交易量更多，单位经济效益也更高，尽管也存在一些边缘情况。收入在多个领域累积，而不仅仅是交易，因为会员还使用 Coinbase One 信用卡。这是一种不断增长的关系，推动了产品堆栈的上下活动，并具有更好的保留率和参与率。然而，如果我们看到广泛采用以及从点菜用户向 Coinbase One 订阅者的转变，您将看到收入通过损益表发生变化。
问：为什么会有高调的离职？
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