在您增持头寸之前，请了解该基金自己的过去对通常首先出现的额外不利因素的看法。

对于任何逢低买入 i Shares Semiconductor ETF (SOXX) 的人来说，历史表明，第一步往往是另一次大幅下跌。下跌后一年中最严重的进一步下跌中位数为 20%，当您已经在考虑一只较 52 周高点下跌约 25% 的基金时，这是一个高昂的代价。这个数字是了解这样的折扣在历史上是便宜还是只是更多痛苦的开始的关键。

反弹是否证明了这次上涨的合理性？

历史记录是双面的。自 2005 年以来，SOXX 曾 6 次下跌 20% 或以上。在这 6 次下跌中，有 4 次在接下来的 12 个月内出现了正回报。当基金真正复苏时，收益是巨大的。下跌后 12 个月的平均回报率为 +28%。

查看特定剧集可以更清晰地了解情况。 2022 年 6 月下跌，一年后上涨 43%。 2016 年 2 月，该基金在接下来的 12 个月内上涨了 73%。这些结果使得逢低买入变得如此诱人。但重要的是要记住，这些收益通常只有在买家首先忍受了典型的 20% 的进一步下跌之后才会出现。

集中的篮子，而不是广泛的赌注

剧烈波动（无论是下跌还是上涨）的原因在于 SOXX 实际持有的股票。这不是一个庞大、多元化的市场指数。这是一只只有 30 个仓位的集中型基金，完全专注于市场波动性最大的行业之一。其最大的前五名持股占该基金的38%，前十大持股占61%。

您将重点关注半导体领域的知名企业，其中包括 Advanced Micro Devices (AMD)、Micron Technology (MU) 和 Nvidia (NVDA) 等重量级企业。当这个狭窄的群体表现良好时，该基金可以带来像去年那样+104%的回报。但当行业转向时，集中度就会逆转，底部可能会大幅下跌。这种波动在半导体基金中很常见，研究同行基金可以为该行业的行为提供更多视角。

该基金自身的历史给出了不同的结论。记录显示，反弹频繁且强劲。但它也表明，从历史上看，逢低买入意味着首先要承受另外 20% 的下跌。答案取决于您是否认为这种潜在的更大下行风险是值得为集中持有半导体行业股份而付出的代价。范围广泛、多元化的基金往往更容易站稳脚跟。对于像这样的集中篮子来说，复苏取决于 30 家公司的命运。

这是礼物还是陷阱？

随着 SOXX 从高点大幅下跌，人们本能地将折扣视为礼物并购买更多。上述历史是您在这样做之前要谨慎的真正原因。我们知道您在想什么，这是一个绝对公平的问题。

尽管如此，下跌和恢复记录只是故事的一半。它告诉你在过去的下跌之后往往会发生什么，而不是告诉你该基金今天的估值是否合理，或者它目前相对于同行的表现如何。在增加头寸之前，有必要看看它的实际情况：我们的 ETF 估值和绩效记分卡将主要 ETF 的估值、回报和风险并列排列，因此下跌成为一个输入因素，而不是整个决策。

如果您愿意选择曝光度

还有一个限制是任何跌幅图都无法解决的。指数基金必须持有其指数规定的任何东西，因此买家最终可能会将资金集中在少数相同的名称上，无论他们是否会选择它们。逢低买入不会改变篮子里的东西。

如果您希望自己的风险敞口被选择而不是继承，我们的高质量 (HQ) 投资组合建立在不同的理念之上：基于规则的多因素筛选，而不是指数或行业成员资格，有意将风险敞口分散到不同类型的业务而不是集中在一个行业，并按时间表重新平衡，以便在削减已运行的业务的同时注重质量。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。

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