目前股市处于历史高位。由于只有少数公司在标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.21%) 总估值中占据了巨大份额，这种集中带来了真正的风险。
迄今为止，围绕人工智能（AI）和相关市场的广泛热情足以让投资者摆脱任何明显的宏观经济疲软的影响。虽然这种弹性令人印象深刻，但每一次牛市最终都会面临音乐停止的时刻。聪明的投资者提出的问题很简单：当熊市到来时，人们应该做什么？
了解 CAPE 比率
周期性调整市盈率 (CAPE) 衡量的是市场当前价格相对于过去 10 年通胀调整后平均收益的情况。通过平滑不同经济周期的盈利，CAPE 比率可以更好地过滤掉可能扭曲普通市盈率 (P/E) 快照的短暂高峰和低谷。
CAPE比率上升意味着投资者为每美元收益支付的费用逐渐增加。这种意愿通常反映出对未来增长的乐观态度，但它也巧妙地压缩了安全边际。换句话说，当 CAPE 比率显着攀升至长期平均水平之上时，市场实际上正在完美定价。
分析之前的 CAPE 读数
今天的 CAPE 读数为 41，是 20 世纪 90 年代末互联网泡沫高峰以来的最高水平。事实上，从 155 年的数据来看，CAPE 比率目前已接近历史最高点。
YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据
历史表明，当CAPE比率达到顶峰时，市场很少会一帆风顺。 CAPE读数升高的时期通常会在随后的几年中产生低于平均水平的回报——随着估值慢慢恢复到平均值，回报通常为低个位数，甚至为负值。
投资者如何为熊市做好准备？
为潜在的回撤、衰退或彻底的熊市做好准备并不需要彻底的投资组合改革或频繁的交易。最持久的防御始于拥有蓝筹公司，这些公司的资产负债表、竞争地位和现金流生成都经过了多个经济周期的考验。保持刻意的现金储备既可以提供心理安慰，也可以提供财务灵活性，以便在价格变得更加有利时重新平衡或增加头寸。
^YCharts 提供的 SPX 数据。
历史表明，标准普尔 500 指数在每次消化之后总会走高，无论是持续几个月还是几年的下跌。在这种背景下，最重要的行动仍然是最简单的：坚持到底。
市场上的时间总是会奖励那些在最不舒服的时刻抵制放弃投资组合的冲动的人。通过投资优质公司并以充足的流动性补充合理的多元化，投资者将能够承受暂时的挫折。
凭借这种投资组合结构和长期心态，纪律严明的投资者仍然能够充分参与之前每一次熊市之后的任何复苏，无一例外。