今年 5 月，美国政府宣布计划向 9 家不同的量子计算公司投资 20 亿美元，以帮助美国在这一革命性行业中占据领导地位。 Rigetti Computer ( RGTI -4.71% ) 将在三年内获得 1 亿美元资金，这一消息导致其股价飙升高达 65%。
然而，此后它已经放弃了所有这些收益，甚至还有一些。尽管 Rigetti 生产了一些业界最好的量子系统，但它们仍然犯了太多错误，无法可靠地解决大多数现实问题，因此该公司很难产生有意义的销售。克服这一挑战可能需要很多年的时间，而美国政府的支持可能不会对加快这一进程起到多大作用。
Rigetti 将于 8 月 6 日股市收盘后发布 2026 年第二季度（截至 6 月 30 日）的运营业绩，这就是为什么我预测这将给股东带来更多负面影响。
量子计算机的商业化还有很长的路要走
量子计算机可以使用一种称为叠加的概念来同时模拟给定问题的多种解决方案，因此它们比传统计算机更擅长处理科学和密码学等领域的特定数据密集型工作负载。
Rigetti 的旗舰产品 Cepheus-1-108Q 量子计算机是业界最大的多芯片系统。它具有 108 个量子位，是该公司之前的 Cepheus-1-36Q 计算机的三倍。它还拥有 99.9% 的单量子位门保真度，这意味着它每 1,000 次量子操作就会犯一个错误。然而，其两个量子位门的保真度为 99.1%，这意味着每 1,000 次操作有 9 个错误，这在尝试解决复杂的现实问题时并不理想。
量子位对噪声和干扰高度敏感，因此让其中的几个量子位协调工作是量子计算中最大的挑战之一。 Rigetti 认为它可以升级 Cepheus-1-108Q，到 2026 年底实现 99.5% 的两个量子位保真度，但该公司认为实现 99.9% 可能还需要三年时间。
好消息是 Rigetti 已经建立了自己的供应链，因此它可以比竞争对手更快地将新系统推向市场。它拥有一个制造设施、一种名为 Quil 的专有编程语言，以及一个云平台，可在该平台上向其他企业付费出租计算能力。
尽管如此，Ark Investment Management 的一项估计表明，量子计算机可能至少需要 20 年才能变得足够精确以颠覆密码学等领域，因此 Rigetti 股东可能需要等待很长时间。
销售势头强劲，但仍较小
Rigetti 在 2026 年第一季度（截至 3 月 31 日）创造了 440 万美元的收入，比去年同期增长了 198%。根据华尔街的平均估计（由雅虎财经提供），该公司第二季度的收入可能攀升184%，达到510万美元。官方数据将于8月6日公布。
这意味着 Rigetti 在 2026 年上半年产生的收入可能比 2025 年全年的收入还要多，当时它的收入为 710 万美元。但情况会变得更好，因为该公司计划在今年晚些时候向印度高级计算发展中心交付价值 840 万美元的 Cepheus-1-108Q 订单，这将使其年收入轻松进入增长区间。
但有几个问题。首先，Rigetti 为一家市值 47 亿美元的公司创造了微薄的收入（稍后会详细介绍）。其次，它正在损失大量资金；仅今年第一季度，该公司的运营支出就达到 2,730 万美元，这使其收入相形见绌，并导致净亏损 2,050 万美元。
幸运的是，截至 3 月 31 日，Rigetti 手头有 5.69 亿美元的现金和等价物，因此可以在可预见的未来承受损失。然而，如果公司在几年内没有盈利，可能需要筹集更多资金。根据目前的现金消耗速度，美国政府三年内 1 亿美元的投资不会持续太久。
Rigetti 的估值在 8 月 6 日之后打开了下行之门
鉴于 Rigetti 的收入不高且市值可观，其股票的市销率 (P/S) 高达 445 倍。这意味着它的股价比纳斯达克 100 科技指数高出惊人的 74 倍，后者的市盈率仅为 6.1。
即使我们根据华尔街对 2026 年 2350 万美元的平均收入估计对该股进行估值，其远期市盈率仍接近 200。
YCharts 提供的 RGTI PS 比率数据
即使 Rigetti 股价在 2026 年下半年暴跌 95%，其价格仍将高于纳斯达克 100 指数。
Rigetti 的价值在 2026 年已经损失了 40%，仅根据其估值，我认为该股在 8 月 6 日发布第二季度经营业绩后可能会进一步下跌。在我看来，即使是一份出色的报告也不足以证明其对大盘的大幅溢价是合理的。