除了最初的暴跌之外，市场冲击的真正风险是对复苏的漫长而不确定的等待。

国际商业机器公司 (IBM) 的股价在过去一个月下跌了约 22%，较 52 周高点下跌约 37%。对于一家处于企业 IT 中心、通过其 watsonx 产品提供混合云平台、人工智能以及关键任务大型机系统的公司来说，这种举措引起了关注。市场目前正在衡量该公司第二季度的业绩，管理层指出“未达到预期”，并随后将全年收入增长指引下调至 4% 至 5%。

这种背景引发了关于客户需求是否只是被推迟或面临更多结构性转变的争论，使得下行问题变得紧迫。最近的下跌是一回事，但值得一问的是，这只股票在真正的市场冲击中下跌了多少，以及您是否有耐力度过复苏。

2020 年市场崩盘期间下跌 37%

从历史上看，当市场遭受广泛冲击时，国际商业机器公司的股票就会随之下跌。在其经历的 15 次重大冲击中，其峰谷平均跌幅为 16%，几乎与标准普尔 500 指数同期平均 16% 的跌幅相同。这不是一只通常能躲避市场动荡的股票。

最糟糕的情况是，该股在 2020 年市场崩盘期间暴跌 37%。该公司在增长和需求恐慌类别的冲击中受到的打击尤其严重。其中包括 2018 年第四季度美联储政策错误/增长恐慌、2015-2016 年主要货币贬值/全球增长恐慌以及 2020 年市场崩盘本身。

恢复可能需要 108 个月

从跌倒中幸存下来只是成功的一半；另一个是忍受着爬回来。在完全从市场冲击中恢复过来的过程中，国际商业机器公司平均用了大约 5 个月的时间才恢复到之前的高点。这是一个处于水下位置的重要时期。

但中位时间可以掩盖异常值。该公司的复苏速度最慢是在 2013 年市场对央行政策变化做出反应之后，这一冲击花了大约 108 个月（即 9 年）才完全恢复。虽然过去的一些复苏速度很快，但不能保证下一次也会如此。

国际商业机器经历的每一次重大冲击

每次冲击中从峰到谷的下跌，以及股票需要多长时间才能恢复冲击前的高点。股票与标准普尔 500 指数、长期债券及其行业。

[1] 2007 年夏季信贷紧缩：次贷对冲基金失败冻结了银行间借贷，促使美联储紧急降息。 [2] 2008-2009年全球金融危机：雷曼兄弟的倒闭冻结了全球信贷，导致所有资产类别崩溃，失业率飙升。 [3] 2010年欧元区主权债务危机/闪崩：希腊赤字曝光导致欧洲银行崩溃并引发5月闪崩。 [4] 2011年美国债务上限危机及欧洲蔓延：美国信用评级下调和欧洲主权压力引发广泛避险抛售。 [5] 2013年缩减恐慌：伯南克的缩减暗示导致美国国债收益率飙升，引发新兴市场资本外逃。 [6] 2014-2016年油价暴跌：欧佩克拒绝减产，原油价格从100美元跌至26美元。 [7] 2015-2016年中国贬值/全球增长恐慌：人民币贬值引发全球衰退担忧，压垮周期性市场和新兴市场。 [8] 2016-2017年特朗普通货再膨胀债券抛售：特朗普当选激发了财政刺激的希望，将资本从债券转向周期性。 [9] 2018 年第四季度美联储政策错误/增长恐慌：鲍威尔的鹰派言论和贸易战担忧引发了 1931 年以来最糟糕的 12 月。 [10] 2020 年 COVID-19 崩盘：大流行性封锁导致了历史上最快的熊市，然后大规模刺激推动了复苏。 [11] 2022年通胀冲击与美联储紧缩：9.1%的CPI迫使大幅加息，同时压垮股票和债券。 [12] 2023 年 SVB 地区银行危机：SVB 利率驱动的债券损失引发了社交媒体银行挤兑，并被 FDIC 查封。 [13] 2023 年夏季至秋季 5% 的收益率冲击：强劲的经济数据将 10 年期国债收益率推至 5%，压缩了对收益率敏感的行业估值。 [14] 2024 年日元套利交易平仓：日本央行加息，平仓日元套利交易，导致全球科技股短暂暴跌。 [15] 2025年美国关税冲击：145%的中国关税导致股市和美元因供应链中断的担忧而下跌。

建立在经常性收入基础上的业务

关键问题是今天的 IBM 是否也会做出同样的反应。该业务已取得显着发展。软件现在占总收入的近 45%，管理层指出，“我们每年软件收入的大约 80% 是经常性的”，这应该会比过去提供更多的稳定性。此外，当前的 z17 大型机正在拥有“历史上最好的更新周期”，这表明其核心基础设施业务的实力。

然而，最近的盈利缺口表明该公司也不能幸免于客户优先事项转变的影响。管理层解释说，客户调整了资本支出方向，导致大型交易下滑。这证实，即使拥有庞大的经常性收入基础，IBM 仍然面临企业支出周期的影响。历史回撤模式仍然是股东承担风险的相关指南。

下跌 37%，跌幅达到 10%

为了使这种风险具体化，请考虑其投资组合的影响。该股在历史上最严重的冲击驱动下，如果头寸规模占投资组合的 10%，则下跌 37%，整个投资组合将减少约 4%。当头寸权重为 20% 时，命中率会增长到 7% 左右。您的投资组合能否吸收这种影响，而不会导致恐慌性抛售？

答案指向投资者实际控制的杠杆：严格的头寸规模和多元化。您的资本有多少与这个单一的故事相关是您将做出的最重要的风险管理决策。

你的其他哪些股票会跌得这么厉害？

您刚刚通过硬数据看到了国际商业机器公司在市场崩溃时下跌了多少，以及需要多长时间才能回升。自然的下一个问题是，你所拥有的其余资产可能会下跌多少，而期权市场为此给出了一个远期数字：未来一年中每只股票的预期变动。我们的预期变动屏幕对标普 500 指数中价格波动幅度最大的股票进行了排名，这样您就可以了解您持有的其他股票是否面临比您所考虑的更大的下行风险。

IBM 已从之前的峰值下跌了 37%

上面的文章给出了这只股票可能下跌多少的数字，这样的数字对于持有过多股票的人来说是最重要的。 IBM 本身在过去 5 年里已经从峰值下跌了 37%，当一个职位承载了你太多的财富时，这样的下跌会带来非常不同的结果。 Trefis Wealth 团队采用与运行我们的高质量投资组合相同的基于规则的系统纪律来计算，了解重复会对您的净资产产生什么影响。请求对您最大的头寸进行免费的漏洞审计。

> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_HowLowCanStockGo&stock=IBM&gen=20260724 -->