三家公司主导了人工智能（AI）芯片的讨论：Nvidia（NVDA -1.01%）、Advanced Micro Devices（AMD -3.54%）和英特尔（INTC -8.02%）。但主导谈话和赢得比赛是两件不同的事情。那么，到底哪一个在 2026 年上半年领先呢？答案取决于你如何记分。
英伟达赢得了这项业务
按照最重要的衡量标准——市场主导地位——来看，这还差得远。 Nvidia 仍然控制着 AI 数据中心图形处理单元 (GPU) 市场 80% 到 90% 的份额。仅其数据中心业务在最近一个财年就创造了约 1,940 亿美元的收入，是 AMD 整个数据中心业务的 11 倍多，而且其新的 Vera Rubin 平台已全面投入生产，需求可见度高达数万亿美元。当谈到实际销售训练和运行人工智能的芯片时，英伟达不仅获胜，而且正在领先。
英伟达没有获胜的地方是股票图表。上半年股价仅小幅上涨，因为预期已经如此之高，即使是令人瞩目的业绩也难以推动股价走高。
AMD赢得势头
如果Nvidia赢得了业务，AMD就赢得了投资者的心。随着华尔街对其人工智能故事的热情升温，该公司的股价大幅领先于竞争对手，股价上涨了三位数。结果证明了这一点：数据中心收入创历史新高，同比增长 57%，下一代 MI400 芯片系列及其 Helios 服务器机架将于今年晚些时候上市。最引人注目的是，AMD 获得了 OpenAI 和 Meta Platform 的巨额多年承诺，这些交易使其获得了真正的收入可见性。
AMD 在 AI GPU 市场中仍然只占有中个位数的份额，因此它还远远没有取代 Nvidia。但它是明显且快速上升的第二名，对于股东来说，它为集团带来了最好的回报。
纳斯达克：AMD
英特尔并没有真正出现，但它的股票却出现了
然后是英特尔，它在上半场进行了一场完全不同的战斗。其 Gaudi 人工智能加速器从未获得关注，该公司本身也承认它们不会产生有意义的收入，而且其发布时间表也不稳定。
在人工智能加速器方面，英特尔基本上缺席了这场战争，其下一代数据中心人工智能芯片预计要到 2027 年才能推出。然而值得注意的是，英特尔是今年三只股票中表现最好的，飙升了 340% 左右。事情的转折点是：这种激增几乎与人工智能芯片无关。
这反映出投资者对其代工业务扭亏为盈的兴奋，以及英特尔试图成为其他公司的合同制造商时所获得的外部支持浪潮。英特尔因在人工智能芯片竞赛之外进行的一场战斗而获得了丰厚的回报。
纳斯达克股票代码：INTC
那么究竟是哪家公司获胜了呢？或者哪一个输了？
这是我的评分方法。英伟达赢得了这场比赛——至少是这场重要的比赛，因为它仍然拥有人工智能芯片市场，并由此产生了惊人的利润。 AMD 赢得了一场争夺投资者回报和动力的战斗，凭借可靠的产品路线图和大客户巩固了自己作为崛起挑战者的地位。英特尔彻底输掉了人工智能芯片竞赛，尽管它在其他地方打了一场更持久的比赛。
如果“获胜”意味着主导地位和现金，那么冠军就牢牢地落在了英伟达的手中。如果要衡量哪家公司对股东的回报和占领的份额最多，那么AMD占据了上半场。不管怎样，人工智能芯片竞赛已经变成了一场两匹马的较量，英特尔在一旁观望。
对于大多数投资者来说，这简化为一个简单的框架。英伟达仍然是王者，也是拥有人工智能芯片的风险较低的方式，事实证明，其主导地位非常持久。 AMD 是更具上升空间的挑战者，它刚刚在这三家公司中实现了最佳回报，并且拥有真正的动力，尽管它的交易基于自己的巨大期望。
英特尔需要一个完全不同的论文，其基础是晶圆代工厂的转型，而不是人工智能芯片。我诚实地读到，上半年聪明的资金利用了 AMD 的势头和 Nvidia 的主导地位，我会继续关注这两家公司，而不是等待英特尔迎头赶上。