太空探索技术公司 (SPCX -4.11%) 最近完成了其大型 Starship 火箭的第 13 次试飞，根据该公司自己的说法，这次试飞基本上是成功的。即使火箭完成了许多目标——包括在印度洋轻轻溅落和发射星链卫星——投资者并没有感到惊讶。

发射后的第一个交易日，SpaceX 股价下跌超过 4%。

那么，为什么股东对结果不满意呢？这可能是因为 SpaceX 正在花费数十亿美元建设其人工智能基础设施，但他们担心这不会带来回报。

为什么成功的发布对投资者来说还不够

星际飞船是 SpaceX 未来的重要组成部分，因为与历史平均发射成本相比，世界上最大的火箭最终可以帮助该公司将进入轨道的成本降低 99%。

星舰将用于为客户将有效载荷发射到太空，并如试飞所示，将更多的星链卫星送入太空。星链对于 SpaceX 的增长至关重要，因为卫星互联网服务是 SpaceX 最大的收入驱动力。 2026 年第一季度 Starlink 销售额约为 32 亿美元。

但一些股东可能忽视了星舰的成功测试，因为 SpaceX 不仅仅是一家火箭公司，其人工智能项目的支出也非常高。

第一季度，SpaceX 100 亿美元资本支出 (capex) 的 76% 分配给了其人工智能项目，主要用于数据中心基础设施。这不仅占总支出的很大一部分，而且公司的整体资本支出也在加速增长。

2025年，SpaceX的资本支出总额为207亿美元，这意味着今年第一季度，该公司的支出已经达到去年总额的一半左右。

投资者越来越怀疑在人工智能基础设施上投入的数十亿美元最终能否为 SpaceX 和其他科技公司带来回报。大规模人工智能支出很难获得利润，而且它正在抹去大型科技公司习惯产生的大部分自由现金流。

最近的一个例子是 Alphabet，由于投资者关注其第一季度自由现金流为负 59 亿美元这一事实，该公司股价下跌，这是自 2004 年上市以来首次出现负自由现金流。

SpaceX 的情况更糟，因为与 Alphabet 不同，该公司没有盈利。投资者怀疑该公司在人工智能领域的所有支出是否能很快实现盈利。

纳斯达克股票代码：SPCX

现在还不是购买 SpaceX 的时候

SpaceX 的潜在投资者对 SpaceX 的支出持怀疑态度并没有错，而当前股东的担忧也是正确的。

该公司没有显示出放缓人工智能投资的迹象，而另一家马斯克领导的公司特斯拉刚刚公布了两年多来首次出现负自由现金流。投资者因特斯拉股价下跌而受到惩罚。

当然，火箭、卫星互联网和人工智能业务并不便宜，但我认为投资者不会很快放弃对人工智能超支的厌恶。只要支出高而利润低，SpaceX 的股票就可能难以获得吸引力。

更重要的是，SpaceX 的股价已经溢价。该股目前的市销率 (P/S) 约为 77，而科技行业的平均市销率为 7。

持有一些人工智能股票可能是明智之举，但投资者现在可能希望关注利润更高的公司。人工智能支出热潮不会很快放缓，但这并不意味着股东必须持有一家距离盈利能力还很遥远的人工智能公司的股票，并且在人工智能赌注上花费太多，而这可能不会带来回报。