周三，Alphabet 以两种方式创造了历史。
首先，它创造了公司历史上利润最高的季度。报告利润达 1,120 亿美元，这是该公司历史上首次实现 12 位数的季度利润。但其中 69% 来自其持有 SpaceX 和 Anthropic 股份的未实现账面收益，而不是核心业务，而华尔街直接对此进行了审视。
然而，除去这一点，谷歌表面上仍然有一个出色的季度。目前该公司的核心云计算业务飙升了82%。那么，为什么投资者今天要惩罚 Alphabet，导致其股价下跌近 7%，这是自关税以来最糟糕的一天？
由于它创下了另一项记录：该公司历史上首次出现现金流负值，这意味着进入公司的现金少于上季度流出的现金。管理层还警告称，2027 年的资本支出将“显着”增加，这进一步加深了华尔街的焦虑。该公司周四提交的最新文件显示，其采购承诺和其他义务超过 8000 亿美元，这一数字令人瞠目结舌，其中还揭示了一些隐秘的支出，例如用于支持其他公司数据中心的约 510 亿美元支出。
作为回应，至少有六家公司下调了 Alphabet 的目标价格，其中包括 Piper Sandler（至 395 美元）、瑞银（UBS）（至 379 美元）和 D.A.戴维森的 350 美元目标是华尔街最悲观的目标之一。只有巴克莱银行提高了目标。这种损害具有传染性，向外蔓延到微软、亚马逊、英伟达和芯片领域，本周又因新一波强大的中国开放重量模型的紧张情绪而雪上加霜。特斯拉还报告利润率下降和资本支出高企，导致其股价下跌 15%。
D.A. 技术研究主管吉尔·卢里亚 (Gil Luria) 表示：“我们跨越负现金流这一事实是一个负面的里程碑，人们正在对此做出反应。”戴维森告诉《财富》杂志。 “也许我们有一种感觉，我们永远不会达到那个地步，但我们就是做到了。”
然而，尽管卢里亚下调了目标，但他表示市场反应过度。他关心的从来不是支出，而是估值。今年早些时候，当该股接近 400 美元时，“它的估值就好像它是唯一的赢家一样。”他说，谷歌的估值约为 320 美元，“谷歌的估值要合理得多，因为它是对一家获胜公司的估值，而不是对获胜者的估值。”他预计微软、亚马逊和 Alphabet 都将从多年来提供人工智能计算中获利。
他说，看涨的情况就隐藏在显而易见的地方：谷歌云的“非凡”增长。他估计 Alphabet 今年将直接从其计算扩建中赚取 150 亿至 200 亿美元。 “没有人愿意在一个消极的里程碑式的日子里听到这样的话，首席财务官刚刚告诉我们，情况在好转之前会变得更糟。”
然而，卢里亚担心那些将人工智能巨头与自己的客户联系在一起的投资混乱；谷歌、亚马逊和 Anthropic 的三角恋；微软和 OpenAI、Nvidia 和 CoreWeave。 “这个生态系统正在自我支撑，”他说，表外的保障让他停顿了一下：“这个词是在安然周围出现的，这就是为什么我从来不喜欢听到它。”但他划清界限称其为圆形。他指出，消费者和企业每年在人工智能上的支出为 1200 亿美元，“两年前这个数字为零。” “那是真正的支出。这没有什么可循环的。”
这个故事最初发表在 Fortune.com 上