新三大投资引擎：人工智能、能源及国防
今年上半年市场大幅波动，中东冲突主导市场情绪，导致能源价格不断上升及供应链受到冲击。然而，在美国科技板块及创新效益的带动下，企业盈利增长持续攀升。在这个瞬息万变的环境下，我们的多元资产及分散配置策略继续发挥着重要作用。
尽管中东冲突对环球经济的全面影响仍有待观察，但随着停火谈判的进行，投资者的焦点已重新回到正在重塑我们未来的长期结构性趋势上，进一步巩固了我们对第三季度及之后市况的乐观展望。
这对投资者意味着什么？
过去数年，市场已经历了多个充满不确定性的时期。与新冠疫情、俄乌冲突，以及美国关税政策转向的主要不同之处，在于各国政府及企业已积极建立多元化的贸易关系及更稳健的系统。因此，尽管我们认为市场波动仍将持续，但整体上或可维持在可控的范围内，因为环球经济较市场预期更为强韧。
这种韧性使我们能够跳出短期不确定性，聚焦于长期的结构性机遇，而这些机遇正由三大战略性引擎所推动：人工智能、能源及国防，并主导我们下一季度的四大投资主题。
显而易见，人工智能将继续受到强劲的资本开支趋势及生产力提升所带动，推高不同行业及市场的盈利预期。数字基建扩张和人工智能的发展，不仅推动全球资金流向科技行业，同时使其他板块及投资主题受益，包括工业及材料。
中东冲突也进一步增加市场对能源供应多元化及国防开支的需求，而在能源价格居高不下的环境下，市场赢家和输家的分化将更加明显。
因此，我们维持对各地区能源行业的偏高观点，同时对环球非必需消费品及必需消费品板块持偏低观点。
我们对部分依赖石油进口的市场，例如印度及印尼，也保持偏低的观点。
这三大引擎拥有一个共同点，就是它们都需要庞大的资金及政府支持，这有助创造新的就业机会、推动公开及私募市场的资本活动，以及缓解市场对自动化导致就业减少的忧虑。
构建具韧性的投资组合，把握亚洲的增长势头
在我们积极部署以把握这三大结构性支柱之际，为下行风险作好准备也同样重要，并应成为投资准备中的常态。
传统的多元化投资策略，即依赖股票、债券和黄金之间较低的相关性，在最近的冲突中并未充分发挥分散效果。我们认为，增加另类资产配置的必要性日益显著，其中基础设施可配合债券提供潜在收益来源，而对冲基金及黄金则有助缓解市场波动带来的影响。同时，私人企业占全球企业总数约 90%，反映私募市场蕴藏庞大的机遇。
虽然美国经济依然保持韧性，并持续吸引全球资金流入其科技板块，以及其更广泛的股票及债券市场，但亚洲仍然是我们投资组合中实现地域多元化的策略重点。科技及创新动力是推动亚洲股票市场的最大引擎，而区内多个市场的股东回报也不断得到改善。
最后，作为《汇思财富》 系列的一部分，我们十分荣幸邀请到华尔街传奇投资大师、橡树资本管理联席董事长及联合创始人霍华德·马克斯（ Howard Marks），在专题文章中分享他对风险管理的见解，为您提供更多值得思考的角度。
我们希望这些观点能协助投资者在目前动荡的环境中稳步前行，并把握经济韧性和创新动力带来的机遇。
四大投资主题助您构建投资组合
盈利增长是股票表现的关键驱动因素，在美国，在科技和通信行业的带动下，盈利增长持续走高，而这主要得益于两大人工智能相关因素：强劲的资本支出趋势和生产率的提高。
我们认为盈利增长或有助推动环球股市进一步上涨，而当前的水平并不会构成阻碍。事实上，在经历年初的抛售潮后，科技股的估值与其他行业相比已经回到合理的水平。分析师预计今年美国科技板块的盈利增长率或将达 56%，而标普 500 指数的盈利增长则也可达到 25%水平。人工智能带来的生产力提升正在各行各业蔓延；政策支持也将成为另一催化剂，这包括美国的税务优惠，以及中国大陆对于经济增长的政策支持。环球方面，我们看好半导体、数据中心，以及各行业中创新人工智能的应用端 。
人工智能不断改变企业的运行和竞争模式，使其成为不容忽视的长期投资主题。事实上，投资机遇正由科技板块扩展至工业、材料及公用事业，这些行业将受益于新数据中心及电网的建设；金融业则受益于强劲的资本市场活动。
-
人工智能生态系统中的广泛投资机遇，支持我们偏好各地区的科技和通信行业。
-
我们看好各地区的材料和金融行业，同时看好环球、美国及欧洲的工业及公用事业领域，它们均是人工智能的主要受益者。
受俄乌冲突及美国贸易关税影响，许多政府纷纷重新调整工业政策及国家安全策略，以实现国家安全和能源自主。中东冲突导致能源价格居高不下，进一步突显能源供应和来源多元化的必要性。
石油进口国和出口国或将表现分化：美国是石油出口国，而中国则谨慎管理其能源需求；印度和印尼等石油进口市场则较为脆弱。
即使中东冲突结束，供应链和通胀的滞后影响仍将会导致能源价格在短期内维持高位，更不用说长期中断带来的上行风险。此外， 人工智能的应用导致电力的需求激增、能源自主、电气化趋势，以及为提升国家及地区的防御能力而进行的现代化投资，均带来重大的潜在机遇。
-
各地区能源板块的估值、现金流及股息仍具吸引力，有助于对冲油价波动的风险。
-
随着政策由化石燃料转向净零排放，再生能源也会受益。
随着金融市场波动逐渐成为常态，建立具有韧性的投资组合应成为一种全天候的策略。关键在于，如何在不同市况下实现此目标。
传统上，债券通过相对稳定的潜在收益降低投资组合的波动性，而黄金的避险吸引力则源于其与股市较低的相关性，以及央行买盘的支持。然而，近期的冲突显示，债券和黄金未必能发挥完美的分散作用。在当前高度复杂且环环相扣的金融环境中，仅靠两者未必足够。
债券和黄金仍然是任何均衡投资组合中的核心配置，但在适当情况下加入另类投资，例如对冲基金及私募市场，或可发挥更大效益。创新科技正衍生出新的商业模式和机遇，同时需要私募市场提供庞大的资金。基建投资则可提供另一个收入来源；这意味着我们的多元资产策略应该更趋广泛及深入。
-
我们专注于不同久期的投资级别债券，以把握具吸引力的收益率，并通过新兴市场债券分散风险。
-
黄金、基建及另类投资可与传统的股票及债券产生互补作用，形成一个涵盖不同资产类别、行业、地域及货币的全面多元化投资方案。
我们对亚洲市场保持乐观，但偏好经济增长强劲及盈利势头良好的市场，这些市场正受到与创新相关的强劲资本开支周期及制造业实力的支撑。
随着人工智能及云端技术迅速普及，预计到 2030 年，亚太区的数据中心容量约占全球 40%，且增长势头迅猛。中国内地在人工智能发展方面处于领先地位，其科技及工业领军企业正受益于政策支持及利润改善。
韩国的领先硬件企业在高效能半导体需求上升下表现出色。至于中国香港，除了人工智能应用外，我们也看到多增长动力，包括消费复苏、上市活动增加、强劲的资金流入，以及房地产行业的回暖。
同时，受益于韩国等市场的企业治理改革，股东回报率提升，当中不乏优质高息股提供具吸引力的潜在收益机会。亚洲债券也提供极具吸引力的收益率，且对成熟市场利率波动的敏感度较低。
-
我们聚焦于创新动力，这与我们偏好中国内地、中国香港、新加坡及韩国的观点一致。
-
我们采取“杠铃策略”，在捕捉具吸引力的增长机遇之余，同时争取优质高息股和亚洲投资级别债券提供的可观潜在收益。
值得关注的经济数据
虽然经济增速有所放缓，但2026年增长势头依旧稳健； 同时通胀预期持续抬升
资料来源：汇丰环球投资研究，数据截至 2026 年 5 月 15 日，并不时更新。印度通胀预测以财政年度为基础。
创新周期持续推高生产力提升，人工智能浪潮即将到来
资料来源：彭博、汇丰环球投资研究、汇丰私人银行及财富管理，截至 2026 年 5 月 21 日。
美国、亚洲（除日本外）及新兴市场将于 2026 年及 2027 年引领盈利增长
资料来源：彭博、汇丰私人银行及财富管理，截至 2026 年 5 月 8 日。 过往表现并非未来回报的指标。MSCI：明晟
全球日历
文中中国股票观点来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。更多内容点击【汇丰中国财富洞察专栏】。
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。