亚马逊 ( AMZN -0.70% ) 将于 7 月 30 日星期四公布第二季度业绩。该公司以一个奇怪的位置进入该报告。市场不断抛售这只股票，而华尔街则坚持认为它的价值要高得多。
尽管亚马逊本身没有公布任何消息，但周四股价仍下跌约 4.6% 至 233.66 美元。该股目前较 278.56 美元的 52 周高点低约 16%。
然而，截至撰写本文时，分析师的平均目标价约为 313 美元（比当前价格高出约 34%），分析师的一致评级是强力买入。
距离财报公布还有四天，差距如此之大，值得理解。这是否意味着该股票在报告中很便宜？
为何股价持续下滑
抛售并不是因为业绩不佳。这是关于支出，以及在回报出现之前账单持续增长多长时间。
亚马逊计划在2026年投资约2000亿美元的资本支出，其中大部分针对AI（人工智能）基础设施。
这个数字悬在股票之上，而且账单已经可见。截至第一季度，由于资本支出同比增长 593 亿美元，该公司过去 12 个月的自由现金流降至 12 亿美元，低于去年同期的 259 亿美元。
过去的一周让恐惧再次变得新鲜。 Alphabet 在公布第二季度业绩时将自己的 2026 年资本支出预测提高至 2050 亿美元，但其股价下跌。亚马逊周四与该组织一起落败——据报道，参议院对涉嫌中国对其市场的影响力进行了调查，这可能在当天增加了一些针对该公司的压力。尽管如此，人工智能法案还是令人担忧，附有报告。如果 Alphabet 的预算能够继续攀升，投资者也可以合理地预期亚马逊的预算也会攀升。
华尔街在看什么
当然，分析师们在研究同一家公司时看到了不同的证据。其中最清晰的部分是亚马逊网络服务（AWS），该公司的云计算业务。
AWS 第一季度收入同比增长 28% 至 376 亿美元。轨迹比任何单一利率都更重要。 AWS 在 2025 年第三季度增长了 20%，在第四季度增长了 24%，在 2026 年第一季度增长了 28%。这是连续三个季度的加速增长，这正是投资者希望从一家在容量上投入如此多资金的公司看到的。
首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 在公司第一季度财报中表示：“AWS 的增长速度达到了 28%（我们 15 个季度以来的最快增长），基础非常大。”
第一季度余下的时间也表现出色。净销售额总额同比增长 17%，达到 1,815 亿美元，营业收入从上年同期的 184 亿美元攀升至 239 亿美元。管理层预计第二季度净销售额为 1,940 亿美元至 1,990 亿美元，增长 16% 至 19%。
换句话说，价格目标背后有四分之三的可衡量的加速。这种趋势比其他任何因素都更能解释平均水平为何如此。
那么哪一边是正确的呢？
最终，我认为基础业务看起来很棒，而且股价被低估。
当然，也存在风险。如果亚马逊大幅提高其资本支出计划，即使基础业务增长良好，市场的第一反应也可能是进一步下滑。
但对于长期投资者来说，我认为这里的设置看起来不错。许多恐惧情绪看起来已经比高点低 16%。支出实际产生的结果（加速的 AWS）正是我想要证明支出合理性的证据。因此，只要这种加速持续下去，我可能仍然看好该股。