01 外卖补贴规范：一场"迟到但必要"的纠偏
国家市场监督管理总局今日发布《外卖平台补贴行为规范十条（征求意见稿）》，直指外卖平台"拼补贴、拼价格、控流量"的恶性竞争。十条规范从禁止长期大额补贴、禁止强制商家承担成本，到要求提前7日公开补贴信息、活动结束后10日内公开评估报告，形成完整监管框架。
反垄断调查进入外卖行业，或将推动三大平台市场份额趋于稳定，补贴更加理性。从市场影响看，这份规范对盈利预期的改善是实实在在的。高盛数据显示，2025年三大平台的即时零售年亏损合计高达1370亿元（美团260亿、阿里720亿），而2026年预计已收窄至990亿元（美团130亿、阿里550亿）。
但从资本市场角度出发：外卖减亏对阿里巴巴和美团而言，早已是"已知项"。美银美林上周指出："交易平台的EPS下修几乎已经停止，尤其是美团，因为即时零售的单位经济前景正在改善。"
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