• 短期美股集中度高与高利率可能抑制AI和半导体板块势头，但长期而言，产业趋势才是决定科技板块行情的决定性因素。进入下半年，市场焦点不再是资本开支体量，而是转向验证token经济能否从亏损转为边际正贡献。

  • 4月国内经济数据相比一季度有所降温，社零当月同比仅0.2%，春假虽拉动服务消费但难以传导至商品和餐饮。新兴产业与传统经济的分化持续，地产一线稍好但二三线修复需时。

  • AI产业链正从算力基建向应用落地演进，国产算力在自主可控下加速崛起，形成中美算力基建共振，投资重心从硬件转向软件与场景落地。国内新型能源体系建设与全球需求共振，中国企业在光伏、锂电、新能源车有领先优势。