6月11日，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）正式确认赤道太平洋地区已达到厄尔尼诺条件。澳大利亚、日本以及菲律宾等国气象机构也相继确认厄尔尼诺现象已形成。这标志着自2023年之后，全球再度进入厄尔尼诺期。根据NOAA最新预测，本轮厄尔尼诺将在2026年下半年持续增强，并于2026Q4至2027年初达到峰值，出现强厄尔尼诺的概率攀升至63%。

强厄尔尼诺历史上极为罕见，过去75年仅发生过8次。此轮强度或比肩甚至超越1997-98年或2015-16年的历史极值。此次厄尔尼诺的回归不仅升温迅速，而且当前发生节点也较为特殊——正值全球经济尚未从上一轮供应链断裂中完全恢复，且同时面临着中东地缘冲突带来的能源与化肥短缺压力。

强厄尔尼诺往往伴随着农产品减产、能源需求上升以及全球供应链扰动。其最直接的影响渠道来自农业供给。从历史规律看，厄尔尼诺会导致印度、东南亚、澳大利亚、南部非洲等农业主产区降雨减少，而南美部分地区和美国南部降雨增加。

农产品将首当其冲，价格表现高度分化

由于全球农作物产区分布高度不均衡，不同品种受到的冲击存在明显差异。

首先，软商品（糖、棕榈油、可可、咖啡）面临最明确的看涨期权。糖是对厄尔尼诺最为敏感的品种之一。在亚洲，印度和泰国两大主产国位于厄尔尼诺干旱带。历史上强厄尔尼诺往往伴随印度季风减弱，导致甘蔗单产下降和出口减少。加之，巴西糖厂转向生产利润更高的乙醇，全球糖市将从过剩转为缺口。由于全球糖库存长期偏低，一旦出现减产，价格弹性通常较大，因此糖价往往成为厄尔尼诺交易的核心品种。