加密资产管理公司灰度周三发布了一份报告，其标题是：如果美联储不加息，比特币的熊市可能已经结束。
该公司的研究主管 Zach Pandl 基本上阐述了他认为的两种相互竞争的说法，这可能解释了当今比特币市场的状况。第一个观点是“四年周期”的观点，他对此不以为然。
他写道：“‘四年周期’理论的信徒将比特币减半事件视为价格走势的关键驱动因素，并预计当前的熊市将像过去一样发展。比特币减半是嵌入比特币代码中的一个事件，它将挖矿奖励减半，从本质上减缓了加密货币的通货膨胀率，大约每四年一次。
潘德尔写道：“四年周期理论意味着比特币的价格可能会进一步下跌，并在 9 月或 10 月触底。”
目前比特币的交易价格约为 65,000 美元，这意味着未来价格将比当前价格下跌约 15%。
不过，比特币已从 7 月初的低点 57,717 美元上涨超过 10%，而现货 ETF（由实际比特币支持并可通过标准经纪账户访问的交易所交易基金）已连续七个交易日录得近 10 亿美元的净流入。另一方面，月度看跌趋势仍在减弱，并且很容易在未来几个月延续。
Pandl 写道，根据四年模型，“从历史上看，比特币的价格在周期性峰值后约一年、减半事件后约 2.5 年触底。累计跌幅平均约为 80%。”如果这种情况成立，如图表所示，未来几个月比特币可能会接近 50,000 美元，然后再次升值。
交易所交易产品发行商 21Shares 预计四年周期现在将结束，并在 6 月份承认“价格走势看起来仍然很熟悉”。根据当时的实际价格，CryptoQuant 在 2 月份将真正的熊市下限定为 55,000 美元。
灰度不买账。潘德尔的替代方案：比特币已经成熟，其交易方式更像是黄金或对利率敏感的科技股，而不是投机性零售资产。报告指出，过去的熊市往往伴随着经济增长放缓和实际利率上升（扣除通胀后的债券实际回报率）。
潘德尔写道：“当前的熊市还以美联储政策预期发生重大转变和实际利率上升为特点。” “当然，如果宏观因素占主导地位，那么当这些宏观因素扭转时，比特币的价格可能会触底。”
比特币于 2025 年 10 月达到 126,000 美元左右的峰值，但仍较该水平低约 49%。凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储主席——这一强硬的选择扰乱了推动比特币牛市的贬值交易——引发了急剧逆转。 7 月初，比特币一度跌破 58,000 美元，然后反弹。
另一方面是复苏也可能同样快。潘德尔写道：“如果美联储放弃加息并且经济增长保持良好，比特币的价格可能已经触底。”灰度的主要结论是：“‘四年周期’观点预测比特币价格的低点会更低，但宏观角度表明底部可能已经到来。”
还有第二个通配符：《澄清法案》——一项全面的加密货币市场结构法案，将在负责监管证券和投资产品的美国证券交易委员会（SEC）和负责监管商品衍生品的美国商品期货交易委员会（CFTC）之间划分监管。如果该法案在参议院取得进展并签署成为法律，市场参与者可能会认为比特币和其他加密货币可能会反弹。
比特币今天的交易价格低于昨天，但在过去 30 天内上涨了约 4%。美联储将在六天内宣布下一次利率决定。
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