受人工智能颠覆性影响，今年一季度全球私募股权科技并购交易规模大幅萎缩，软件类资产估值承压，行业退出困境持续加剧。

据彭博，贝恩咨询最新报告显示，一季度全球科技并购交易规模同比下降70%至200亿美元，主要受大型交易数量明显减少拖累。同期，软件公司估值下滑约8%，而其他行业估值平均仅下降0.3%。

贝恩全球私募股权业务负责人Rebecca Burack表示，行业在年初消化特朗普关税冲击后，又相继遭遇“SaaS末日”（软件即服务投资崩跌）、私人信贷市场隐忧及伊朗局势推高油价等多重压力。

市场无结构性破坏，更多的是信心问题

Burack强调，当前市场并未出现结构性破坏。经济持续扩张、股市表现稳健、债务融资渠道畅通，私募股权机构也手握充裕待投资金。“我们没有资本问题，更多的是信心问题。”她说。

贝恩报告指出，机构需正视AI带来的威胁，既要研究如何保护现有投资组合，也要将AI因素纳入新投资评估。

Burack表示，投资者需对宏观环境有更清晰判断才能推进交易。“在多种经济情景下，你都可以完成优质交易、创造丰厚回报，但前提是你必须清楚自己在哪种情景下运作，知道自己在玩什么游戏。”

退出困境持续，资产"被困"组合

私募股权行业在清理积压退出资产方面进展甚微。报告显示，行业分配率（以净资产价值为基准）持续处于历史低位，越来越多公司“实际上被困在投资组合中”。

资产持有期已从此前的三至四年延长至六至七年。Burack指出，历史上行业需在持有期内实现每年约5%的盈利增长，方能达到2.5倍的回报目标；而如今这一门槛已升至约12%。

高质量资产仍能找到买家，但前景存疑、估值偏高的老旧资产依然难以脱手。即便是近年来流行的“接续基金”（将资产从旧基金转移至新基金的交易结构），也面临有限合伙人（LP）日益严苛的审视。目前，多数并购投资组合中的资产均于2021年或更早时期完成收购。

AI颠覆软件商业模式，私募加速撤离科技资产

AI对软件行业的颠覆性威胁，正成为本轮私募科技交易降温的核心驱动因素。 私募股权机构本已在资产退出和资本返还方面持续承压，而AI对软件公司商业模式的潜在冲击进一步加剧了这一困境。

今年一季度，软件公司估值环比下滑约8%，降幅远超其他行业平均水平，折射出市场对AI重塑软件赛道竞争格局的深层担忧。贝恩报告援引MSCI数据显示，机构投资者已大幅削减软件持仓，主动降低对该类资产的敞口。

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