Alphabet ( GOOG +0.24% ) (GOOGL +0.58% ) 在周三收盘后发布了 2026 年第二季度（截至 6 月 30 日）的经营业绩。人工智能 (AI) 再次推动了 Google 搜索和 Google Cloud 等重要业务的强劲收入增长。
然而，Alphabet 表示，计划 2026 年在人工智能数据中心上的支出比最初预期还要多，这让投资者感到不安。这些资本支出可能会严重损害公司未来几年的盈利能力，从而导致其股票回报率低迷。
第二季度报告发布后，Alphabet 股价立即下跌约 7%，目前较近期历史高点下跌 20%。这是否是长期投资者的终极买入机会？
Google 搜索和 Google Cloud 又一个强劲的季度
谷歌搜索的广告业务是Alphabet最大的收入来源。该公司已将人工智能驱动的功能注入搜索引擎，以应对来自 OpenAI 的 ChatGPT 等聊天机器人的竞争威胁，并且该战略正在发挥作用。
首先，AI 概述使用文本、图像和第三方来源的链接来为 Google 搜索中的查询提供 AI 生成的答案。它们出现在传统搜索结果之上，因此用户不再需要通过网页挖掘来查找他们需要的信息。然后是人工智能模式，它会打开一个聊天机器人风格的界面，用户可以通过提出后续问题来扩展他们的原始查询。尽管去年 10 月才在全球推出，AI Mode 已拥有 10 亿月活跃用户。
Alphabet 表示，这些功能正在推动整体搜索使用量的增加。这是个好消息，因为这意味着用户可以看到更多的广告，公司也可以赚更多的钱。值得注意的是，谷歌搜索在第二季度创造了创纪录的 633 亿美元收入，比去年同期增长 17%。
纳斯达克：谷歌
谷歌云的季度表现也非常强劲。该云平台在世界各地运营数据中心，其中容纳了数千个专用人工智能芯片，并将计算能力出租给其他企业。它还提供了一个名为 Gemini Enterprise 的平台，企业可以将计算能力转化为成品人工智能聊天机器人、代理和其他应用程序。 Alphabet 表示，90% 的财富 100 强公司已经在使用它。
过去几年，谷歌云一直是 Alphabet 增长最快的业务，这纯粹是因为对人工智能相关服务的需求。第二季度其收入猛增 82%，达到 248 亿美元。
Alphabet 上调资本支出预测
尽管谷歌云已经在以惊人的速度增长，但截至 6 月 30 日，其积压订单高达 5140 亿美元，比三个月前的 2026 年第一季度增加了 500 亿美元。大部分积压订单来自人工智能客户，他们正在等待更多数据中心容量上线。为了满足他们的需求，Alphabet 不得不花费大量资金来建设更多的基础设施。
在讨论该公司第二季度的经营业绩时，管理层表示，2026 年资本支出预计将在 1950 亿美元至 2050 亿美元之间。在管理层之前的更新中，该预测从 1800 亿美元上调至 1900 亿美元，去年的支出为 910 亿美元。
数据中心和芯片通常有几年的使用寿命，因此 Alphabet 不会预先考虑这些成本。相反，随着时间的推移，它会使基础设施贬值，这意味着这些巨额资本支出可能会侵蚀 Alphabet 未来几年的利润。如果人工智能计算能力和企业工具的需求仍然很高，那么这不会成为问题，但这并不能保证。
这就是为什么每次像 Alphabet 这样的超大规模企业进一步提高其资本支出计划时，投资者都会畏缩不前。如今，每一美元配置不当都可能会减少公司的收益，并在很长一段时间内削弱其股价。
Alphabet 股票看起来很便宜，那么投资者应该逢低买入吗？
从表面上看，Alphabet 第二季度收益同比飙升 294% 至每股 9.11 美元。但这只是因为该公司在 Anthropic 和 Space Exploration Technologies 等公司的投资控股价值惊人地增加了 980 亿美元，这与其经营业绩无关。
如果我们排除这些收益并考虑 Alphabet 的资本支出，该公司在第二季度实际上产生了 58 亿美元的负自由现金流。
Alphabet 股票的市盈率 (P/E) 远低于纳斯达克 100 指数（24.3 比 33.4），这表明它比一篮子大型科技同行便宜。然而，如上所述，考虑到投资收益和资本支出后，该股票的价格可能比其表面价值高得多。
我并不是说 Alphabet 是一项糟糕的投资。这是一家出色的公司，具有长期潜力。但作为一名尚未持有该公司的投资者，我计划观望，等待尘埃落定。如果管理层在接下来的几个季度对资本支出采取更加谨慎的态度，我可能会考虑购买该股票。