• 美伊和谈取得飞速进展，草案包括解除封锁、重开海峡、解除制裁等。原油下跌，黄金上涨，股市走强，市场预期美联储年内加息约0.6次。若油价回落，市场风格或从科技切换至顺周期、工业品等“碳基”方向。
  • 二季度铜价强势上涨，曾突破至14097美元/吨，基本面坚实。COMEX库存反超LME，美国因关税预期、电网和AI需求及战略安全加快囤铜。跨市价差走阔，套利窗口重启，非美供应短缺加剧。

  • 黄金下跌主因并非央行抛售或流动性紧缩，而是去年四季度加大量杠杆后，微观交易结构出现恶化，流动性收紧仅起催化作用。流动性易紧难松，黄金绝对收益有限，需等待黄金重新与美债收益率脱敏的交易结构出清信号。