5月18日，现货黄金继续遭遇猛烈抛售，盘中一度跌破4500美元/盎司的心理关口，最低触及4484.79美元，跌幅达1.2%，创下自今年3月底以来的新低。自美伊冲突初期创下高点以来，黄金价格已累计回调约15%。
霍尔木兹海峡地缘僵局依旧、油价高位运行，多国美元流动性持续承压，被迫抛售黄金；与此同时，印度大幅上调黄金进口关税。叠加一季度全球央行购金不及预期，以及通胀与加息预期的抬升，多重因素对金价形成显著压制。
特别是在美债收益率飙升（10年期美债突破4.5%，30年期美债突破5.0%）的背景下，黄金持有成本上升，风险回报比恶化，促使CTA与杠杆资金被迫平仓，从而加剧了短期波动。此外，在石油供应冲击下，黄金与油价呈现出较强的负相关性，与股市则呈现相对正相关。这表明，黄金市场尚未为避险情景做好准备。
不过，尽管投机性净多头已明显下降，但此前涌入黄金“货币贬值交易”的散户资金仍未充分离场。这使得黄金市场持续处于一种脆弱状态：对任何有关中东僵局或者加息、美元走强的负面消息都反应过度。而当前金价对实际利率攀升依然高度敏感，黄金调整短期内并不会结束。
黄金短期破位表明，当前交易逻辑下其仍未进入避险模式，而是继续表现出极强的高贝塔风险资产特征。这意味着市场仍将处于一段颠簸的风险释放期，投资者在战术层面需保持谨慎与耐心。但战略上仍看多黄金：阶段性流动性挤压结束后长期逻辑将回归，财政恶化、美元多元化及地缘政治不确定性将持续强化黄金的保险资产角色。