6月24日，现货黄金跌破4000美元/盎司整数关口，为去年11月以来首次失守这一关键位置。自1月底创下接近5600美元/盎司的历史高点以来，金价累计回撤约29%，进入技术性熊市区间。白银则更为惨烈。现货白银日内跌幅达9.5%，报56.5美元/盎司，创2025年12月以来新低。自1月触及121美元的历史峰值以来，现银累计跌超50%。
去年Q3至今年1月，贵金属市场走出一轮史诗级暴涨行情。白银在逼仓行情、投机资金疯狂涌入下，呈现抛物线式上涨。而黄金暴涨，一方面得益于白银逼仓情绪的跨品种推动以及投机资金的快速涌入；另一方面则是由全球央行创纪录购金，以及散户投资者因担忧通胀和法币信用而大举押注贬值交易，共同推动了黄金价格上涨。
1月底，随着白银逼仓行情结束，前期由杠杆资金和交割压力推升的极端价格失去支撑，银价开始加速向基本面回归。而黄金则在2月底美伊冲突中作为流动性来源被大量抛售。
在全球美元流动性需求上升以及能源供给冲击推升加息预期的背景下，美元持续走强。当前美元指数站上101.8，创下逾一年新高，自6月FOMC会议以来累计上涨逾2.2%。目前市场已定价美联储年内至少一次加息，联邦基金利率升至4.1%，核心PCE通胀预期上调。
这一转变消除了机构投资者此前依赖的流动性顺风，随着无风险利率上升，持有非生息资产如金银、比特币等的机会成本增加，导致其作为流动性敏感风险资产重新定价。比特币自6月初以来再度跌破6万美元的整数关口。
美联储鹰派转向成为近期贵金属和加密资产下跌的直接触发因素，并逐渐演变为结构性利空。但从近期市场表现上看，白银自6月18日FOMC以来跌去20%，回调幅度已超普通范畴，铜、原油等商品同步大跌，这更像是一轮典型的杠杆出清与估值重构过程，跨市场流动性条件正持续收紧。