• 今年日元走弱由美日利差趋势走阔主导，与去年受长期因素压制不同。短期美元偏强叠加美联储加息预期占优，日元仍将承压，美元兑日元或维持160上方，财务省干预门槛较高。当前套息交易逆转概率偏低，但若发生，冲击不低。
  • 国内6月出口增速27.0%，进口增速36.0%，贸易顺差扩大至1256亿美元，对非美地区出口全面回升，劳密与地产后周期商品延续回暖，出口呈现涨价主导特征。下半年需关注油价回升对非美需求的压制及美债利率对传统行业的抑制。
  • 国内收入压力、需求透支与消费时间腰斩构成中期约束，涨价进一步抑制可选品需求，社会集团零售走弱拖累社零表现。大众服务消费受约束相对较小，年轻人消费潜力释放，城镇化与少子化趋势强化服务消费需求。