7月15日，国家统计局公布数据显示，今年Q2我国实际GDP同比增长4.3%，较Q1的5.0%进一步放缓，低于市场预期的4.5%及政府4.5%-5.0%的目标区间下限，为2022年底以来最低水平。

当前经济继续呈现显著的K型分化特征：出口和高技术制造保持高景气，而内需仍然偏弱。一方面，6月份出口同比增长27.0%至4124亿美元历史新高，AI相关产品出口飙升122%，汽车出口增长69.5%；工业增加值同比增长5.3%，其中高技术制造业增长14.1%，工业机器人、新能源汽车产量分别增长28.1%和29.4%，继续保持高增长。

另一方面，上半年固定资产投资同比下降5.7%，其中地产投资骤降18.0%（6月单月下降24.2%），民间投资同比下降8.5%；社零上半年增1.3%，6月虽转正至1.0%但剔除汽车后为5.8%，显示大宗消费仍然疲弱。

结构转型步入深水区，积极信号正在积累

当前宏观数据的表现，不应被简单解读为经济疲软，而是中国经济结构转型步入深水区的必然现象。同时，积极的结构性线索正在价格、盈利及消费改善中逐渐显现。

首先是，名义GDP增速从Q1的4.9%跃升至5.9%，GDP平减指数在连续12个季度为负后首次转正至1.6%，持续三年的价格下行压力出现实质性缓解。价格水平的回升，有助于工业企业利润修复、降低实际债务负担并改善微观主体预期。增长动能正由实物量驱动逐步转向价值量驱动，正是经济向高质量发展转型的内在特征。