Alphabet ( GOOG -6.88% ) ( GOOGL -7.12% ) 在本周的第二季度报告中给投资者带来了很多争论，从收入增长 24% 到资本支出计划的再次大幅增加。但我认为最引人注目的数字是该公司向美国证券交易委员会提交的季度文件。截至 6 月 30 日，Alphabet 所持有的火箭制造商 SpaceX (SPCX +2.56%) 股份价值约 940 亿美元。
缩小范围，这个数字背后的历史是非凡的。 2015 年 1 月，谷歌和投资公司 Fidelity 共同向 SpaceX 投资 10 亿美元，合计持股略低于 10%。 SpaceX 目前的市值为 1.5 万亿美元，约为该轮融资中整个公司市值的 150 倍。
但 Alphabet 还无法花掉其中一美元的意外之财。文件显示，整个头寸都被限制出售。其中约 800 亿美元的股份受到短期限制（首次公开募股后的标准锁定期），其余 141 亿美元的锁定期截至 2027 年第三季度。
以下是对股权对双方股东意味着什么的更深入的了解。
纸上谈兵的意外之财
这笔股份为 Alphabet 公布的利润创造了奇迹。第二季度净利润同比增长 298% 至 1121 亿美元，每股收益增长 294% 至 9.11 美元。
驱动因素不是广告或云计算。这是股本证券的 990 亿美元收益，该公司表示，这主要反映了 SpaceX 和一家私人公司（据报道为人工智能 (AI) 开发商 Anthropic）的未实现收益。
未实现是关键词。 Alphabet 没有筹集到 990 亿美元现金。它对目前不允许出售的股票进行了标价。
这种区别有助于解释为什么投资者大多对意外之财不屑一顾，转而专注于支出。除了这份报告，Alphabet还将2026年的资本支出指引从4月份设定的1800亿美元至1900亿美元上调至1950亿美元至2050亿美元。本季度自由现金流从第一季度的正 101 亿美元降至负 59 亿美元。另外值得注意的是：该公司 6 月份通过出售新股筹集了 496 亿美元，同时持有其无法触及的 940 亿美元 SpaceX 股票。毕竟，锁定的账面收益并不能为数据中心提供资金。
截至撰写本文时，Alphabet 的股价周四下午下跌了约 7%。
当然，股权仍然很重要。它约占 Alphabet 约 3.9 万亿美元市值的 2.4%，这对股东来说是一笔不错的红利，但并不是持有该股票的理由。
贸易的另一面
对于 SpaceX 股东来说，此次披露同时传达了两个信息。
首先是信任投票。 Alphabet 已经坚持了十多年，仍然拥有该公司约 4.9% 的有效股份，低于最近稀释前的约 6%。像 Alphabet 这样有能力的投资者持有如此大的头寸，可以说是牛市的一部分。
第二条信息是关于供应的。 SpaceX 股票首次公开亮相时表现不佳。 6 月份，该股上市价格为 135 美元，峰值为 225.64 美元，截至本文撰写时，交易价格约为 116 美元，较高点下跌了近 49%。
纳斯达克股票代码：SPCX
在 SpaceX 于 8 月 4 日发布第一份收益报告后，对 Alphabet 持股的限制开始放松。Alphabet 尚未就出售事宜发表任何言论。但拥有 940 亿美元股票和自己接近 2000 亿美元支出计划的外部持有者，一旦获得批准，至少有理由考虑它。
此外，自 6 月 30 日以来，SpaceX 的股价一直在下跌，因此该股份的价值已经低于文件中的标价。账面收益双向变动。
那么投资者应该如何看待这一消息呢？对于 Alphabet 股东来说，我会把 SpaceX 的意外之财视为意外之财。投资理由仍然取决于运营业务（上季度收入同比增长 24%，谷歌云正在加速）以及公司巨额人工智能支出是否得到回报。
不过，对于任何关注 SpaceX 股票的人来说，这份文件值得记住。该公司仍在亏损，其市值接近 1.5 万亿美元，仅一名外部持有人就持有价值 940 亿美元的股票，并且很快将可以自由出售。在这两只股票之间，我宁愿拥有股东，也不愿拥有火箭制造商。