华尔街预计，从 2028 年开始，超大规模企业的自由现金流将大幅增长。
阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯顿·斯洛克警告说，如果这种繁荣没有实现，后果可能会很严重。 （披露：雅虎是一家由阿波罗全球管理公司附属公司管理的基金的投资组合公司。）
随着超大规模企业将资金投入人工智能，传统上现金较多的大型科技领军企业的自由现金流大幅下降。这一趋势促使“七大”公司转向发债，为数千亿美元的支出提供资金。
美国银行的 Savita Subramanian 和 Vivek Arya 指出，亚马逊 (AMZN)、Meta (META)、谷歌 (GOOG、GOOGL) 和微软 (MSFT) 2026 年的支出预计将超过 7000 亿美元，因为这些公司已经从“现金来源”转变为“现金用户”。
理论上，随着人工智能商业案例开始为那些在新兴技术上投入资金的公司产生大量现金，该行业正在指望自由现金流下降的趋势得以扭转。
如果这种情况不发生，阿波罗公司的 Sløk 正在寻找三个潜在风险。
第一个风险是盈利结果是否令人失望。斯洛克写道，如果预计的自由现金流激增被推迟，“同时承诺的资本支出和大幅贬值如期实现”，则可能会挤压利润率。有人认为，如果没有资金进来，大规模的资本支出承诺可能会变得越来越难以融资。
美国银行最近向客户指出，公平地说，超大规模企业的财务状况比 2000 年和 2001 年市场崩溃中破产的 90 年代科技领导者要健康。
但美国银行分析师表示，如今的大型科技龙头企业“至少与石油公司一样资本密集型”，而石油公司历来属于市场上资本最密集的企业之一。此外，美国银行表示，超大规模企业的每股收益增长与自由现金流的脱钩可能标志着盈利质量的潜在恶化。
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这一趋势成为斯洛克的下一个值得关注的风险。 Sløk 表示，大型科技公司的盈利低于预期可能会引发七大抛售，从而导致市场的其余部分（“S&P 493”）也随之下跌。
Sløk 写道，这七只大型科技股“现在在指数中占据如此大的份额，痛苦无法持续下去，它会蔓延到芯片、电力、数据中心和整个标准普尔 500 指数”。如果内部现金无法跟上支出的步伐，从而将超大规模企业进一步推向债务市场，那么如果利润落后于计划，它们的股票可能会导致评级下调。
斯洛克认为，这对美国经济来说都是不利的。
斯洛克写道：“如此之多的影响力取决于如此之少的名字，回报缓慢不仅是一个行业问题，还可能导致经济陷入衰退，并使标准普尔 500 指数陷入调整。”
杰克·康利 (Jake Conley) 是雅虎财经报道美国股市的突发新闻记者。在 X 上关注他 @byjakeconley 或发送电子邮件至 jake.conley@yahooinc.com 。
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