亚马逊 AMZN 和微软 MSFT 位于全球云计算体系的顶端，各自将创纪录的资本引入人工智能基础设施，以捕获转移到云端的企业工作负载。亚马逊网络服务和微软 Azure 仍然是全球最大的两个云平台，两家公司都利用最近发布的产品来巩固其作为生成人工智能和代理人工智能默认基础设施层的地位。这两只股票现在值得并列关注，因为在积极的基础设施支出、不断扩大的模型合作伙伴关系以及持续超出可用能力的企业需求的支持下，它们都正在进入人工智能货币化的关键阶段。然而，每家公司都从不同的起点、不同的指导、成本结构和增长轨迹来抓住机遇。让我们深入研究并密切比较两只股票的基本面，以确定哪一只是现在更好的投资。

亚马逊股票的案例

亚马逊的云部门继续证明规模和创新可以齐头并进。 2026 年第一季度，AWS 实现了 142 亿美元的营业收入，管理层将其实力归因于广泛的客户需求以及定制 Trainium 芯片的效率提升，该芯片目前支持大部分 Amazon Bedrock 工作负载。这种组合让亚马逊能够吸收不断上涨的零部件成本，同时仍然扩大利润，这是很少有云竞争对手能够在类似规模上匹敌的有利设置。亚马逊的路线图强化了这一势头。在最近的 AWS 峰会活动中，该公司推出了 Amazon Bedrock 的完全托管知识库、用于复杂企业查询的代理检索器以及 Bedrock AgentCore 上的 Web 搜索，将其代理 AI 堆栈扩展到简单的模型托管之外。 AWS还加深了与OpenAI的合作关系，将GPT-5.5和Codex引入Bedrock，为客户提供更多模型选择，而无需离开亚马逊的生态系统。由 Blackwell GPU 提供支持的新 EC2 G7 实例进一步增强了 AWS 的 AI 计算阵容。管理层对近期压力点持坦诚态度，包括第一季度内存成本上升和 432 亿美元的现金资本支出，主要用于 AWS 和生成人工智能能力。高管们承认基础设施支出和收入货币化之间存在 6 至 24 个月的滞后期，从而缩短了投资回收期。即便如此，亚马逊多元化的零售、广告和云收入基础使其比单一细分市场的云同行拥有更多的杠杆来为人工智能建设提供资金，随着企业人工智能在其全球客户群中的采用稳步扩大，AWS 能够不断将容量投资转化为持久、长期的增长。 Zacks 对 AMZN 2026 年收益的一致预期为每股 8.93 美元，比去年同期报告的数字增长 24.55%。

Amazon.com, Inc. 价格和共识

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MSFT 股票的案例

微软的云业务仍然是一个强大的增长引擎，尽管其经济效益看起来与亚马逊不同。在 2026 财年第三季度，Azure 和其他云服务收入增长了 40%，管理层指导第四财季按固定汇率计算增长 39% 至 40%，理由是广泛的客户需求继续超过可用供应。微软的商业剩余履约义务达到 6,270 亿美元，凸显了多年积压的大量收入。最近的公告显示微软正在扩大其人工智能平台的野心。该公司确认，Anthropic 的 Claude 模型现在与 Microsoft Foundry 中的 OpenAI 的 GPT 模型并存，为企业客户提供了更高的模型灵活性。继 AWS 采取类似举措后，微软还承诺向新的 AI 实施部门投入 25 亿美元和数千名员工，旨在帮助客户更快地部署代理 AI。这种扩张带来了实际成本。第三季度财政资本支出和融资租赁同比增长 49%，达到 319 亿美元，管理层预计 2026 年资本支出约为 1,900 亿美元，较上年大幅增长。由于数据中心扩建带来的折旧影响了盈利能力，毛利率收窄至 2022 年以来的最低水平，微软云毛利率预计下个季度将进一步疲软。 Copilot 的采用提供了真正的亮点，付费席位急剧增加，编码、生产力和安全工作负载的使用趋势有所改善。尽管如此，围绕这一势头以及 Azure 容量有限的增长能否足够快地抵消不断增加的折旧和基础设施成本的问题仍然存在，以在未来几个季度保持微软历史上较高的运营利润率。 Zacks 对 MSFT 2026 财年收益的一致预期为每股 17.33 美元。预计同比增长 27.05%。

微软公司的价格和共识

微软公司价格共识图|微软公司报价

估值和性价比比较

就估值而言，AMZN 股票目前的远期 12 个月市销率为 3.04，远低于 MSFT 的 7.75，尽管两家公司相对于大盘的市盈率均较高。考虑到亚马逊多元化的零售、广告和 AWS 盈利基础为其人工智能建设提供资金，亚马逊相对较低的溢价看起来更合理，而微软的倍数则更多地依赖于云和 Copilot 货币化。

AMZN 与 MSFT 市盈率

价格表现也有利于亚马逊。微软股价今年迄今已下跌 16.8%，低于亚马逊同期 8.3% 的涨幅，反映出投资者对亚马逊近期执行力及其更广泛的人工智能驱动增长轨迹的信心相对较强。

AMZN 在 6 个月内跑赢 MSFT

结论

将两家公司放在一起衡量，亚马逊拥有一定的优势。其高效的Trainium驱动的基础设施、不断扩展的代理AI堆栈、多元化的盈利基础以及相对合理的估值提供了比微软更平衡的风险回报设置，尽管Azure增长强劲，但微软高昂的资本支出和缩小的云利润率带来了近期的不确定性。亚马逊今年迄今强劲的价格表现进一步反映了这种相对信心。投资者最好密切关注亚马逊的股票，并在 AWS 扩大其人工智能货币化规模时考虑持有该股，同时对微软保持耐心，考虑到其目前近期成本压力较高，在投入新资本之前寻找更具吸引力的切入点。 AMZN 目前的 Zacks 排名第二（买入），而 MSFT 的 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。

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