英伟达 (NVDA) 首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 的签名皮夹克周五以 96 万美元的价格售出，同一天半导体股票跌入熊市。这一对比体现了人工智能的繁荣，尽管交易员准备迎接其最重要股票的大幅波动，但其文化吸引力仍然完好无损。
芯片股的恐慌情绪激增，而整个市场的恐慌情绪仍然明显受到抑制。 Cboe SMH 波动率指数使用期权价格来估计 VanEck 半导体 ETF (SMH) 未来 30 天内的预期变动。 Cboe 波动率指数 (^ VIX) 衡量标准普尔 500 指数的基本指标相同。
将其中一个减去另一个就可以看出交易者预计芯片股会出现多少额外的动荡。该差距最近达到近 47 个波动点，并且仍接近 45 个点。
这与 2025 年 4 月“解放日”关税宣布后的广泛市场恐慌形成鲜明对比。当 VIX 飙升至 50 以上时，芯片波动溢价还不到当前规模的一半。
那时，恐惧无处不在。如今，它主要集中在芯片领域。
价格损失同样严重。截至近期低点，此次抛售使全球芯片股蒸发了约 3.3 万亿美元，而 PHLX 半导体指数 (^SOX) 跌破了 12,000 点的关键水平。
此后该指数已回升至 12,000 点上方，这是一个积极的发展，但尚未出现令人信服的逆转。反弹力度不足，波动性溢价几乎没有回落。
损坏还超出了碎片范围。
高盛的高贝塔动量篮子——一系列近期上涨的股票，其波动幅度往往超过市场——较 6 月份的峰值下跌了约三分之一。由于拥挤的交易发生逆转以及系统性基金削减了敞口，7 月份的跌幅是自 2009 年 4 月以来最严重的。
尽管如此，大盘还是吸收了这种轮动。标准普尔 500 指数、标准普尔 400 指数和标准普尔 600 指数中大约三分之二的股票仍高于 200 日移动平均线。
标准普尔 500 指数上涨-下跌线——当上涨股票多于下跌股票时上涨的总和——最近突破至历史新高。此后，它回调以测试旧的突破水平，多头希望看到该水平保持不变。
如果 SOX 能够守住 12,000 点，同时更广泛的参与度保持坚挺，这将强化市场正在消化人工智能放松的情况。再次失去它意味着压力开始逃离芯片贸易。
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