Intuitive Surgical ( ISRG 0.95% ) 上周发布了第二季度收益报告。它打破了分析师对盈利能力的平均底线估计，并超出了对收入的共识。那么，为什么该股遭受了投资者集中抛售的惩罚，而且至今尚未恢复过来呢？
以下是该季度的情况，更重要的是，该公司股价疲软是否使其成为不可抗拒的便宜货。
房间里的机器人
Intuitive 是一家专注于手术机器人的下一代医疗设备公司，本季度总收入为 28.9 亿美元，同比增长近 19%。
这是由于该公司机器人执行的手术数量增加了约 16%。目前，Intuitive 提供两条产品线：da Vinci（用于普通外科手术）和 Ion（用于诊断肺部问题的专用系统）。
进一步细分，达芬奇手术在全球范围内增长了约 15%，而 Ion 手术则增长了 36%。来自美国程序的数据显示，达芬奇为 12%，低于第一季度的 14%，而 Ion 为 21%。
截至本季度末，客户安装的达芬奇系统数量为 11,710 个，比 2025 年同期增加 12%。Ion 的安装基数增长 21%，达到 1,096 个。
谈到盈利能力，不按照公认会计准则 (GAAP) 计算的净利润略高于 10 亿美元，即每股 2.80 美元。这意味着利润比去年同期增长了近 26%。平均而言，跟踪 Intuitive 股票的预测者预计收入为 28.2 亿美元，非 GAAP（调整后）每股净利润仅为 2.51 美元。
Intuitive 向客户收取每个 Ion 或 da Vinci 手术所需的一次性和有限使用仪器的费用；购买或租赁系统只是这些客户的初始费用。最重要的是，该公司还通过培训和维护等服务赚取收入。毕竟，这些都是高度复杂的机器人手术工具。
Intuitive 的大部分收入来自每次手术的收费。它将其收入分为三个部分，这些费用包括仪器和配件类别。本季度收入超过 17.3 亿美元，增长 18%。
至于其他两个，系统是公司最初客户购买/租赁的收入来源。这一数字也大幅增长，增长了 19%，达到 6.85 亿美元。最后，服务（同样是维护、培训等）增长了 21%，达到超过 4.72 亿美元。
关注下跌
换句话说，Intuitive 的基本面全面增长。那么为什么会出现抛售呢？
罪魁祸首很可能是达芬奇手术在其最重要市场美国的增长下降。此外，管理层维持达芬奇全球程序全年增长约13.5%至15.5%的指引，调整后毛利率达到68%至69%。
因此，达芬奇手术在公司最关键的市场经历了连续放缓，到 2026 年，国际增长可能略低于第二季度的业绩。
除此之外，在 Intuitive 公布本季度业绩的电话会议上，管理层表示，对中国医疗保健系统高额费用的更严格审查可能会给其在这个庞大市场的业务带来一些压力。
在职者的力量
对我来说，这是一个高期望与更接近现实的典型案例。即使是最具创新力的公司也无法永远保持高增长率。然而，我并不认为达芬奇程序的动态表现出足够的（当前和潜在的）放缓来保证卖出直觉。
让我们记住，这么多年过去了，它仍然是机器人手术领域的领导者——达芬奇是在 25 年前推出的。尽管像设备之王美敦力这样的巨型竞争对手已经并继续花费数十亿美元开发竞争对手的系统，但 Intuitive 在软组织手术领域仍然拥有接近 80% 的巨大市场份额。
Intuitive 在这个利基但潜力巨大的医疗保健领域的存在相对较长，在从业者和医院运营商中建立了良好的基础。由于其商业模式，它还被锁定为机器人手术提供商，与许多人合作。切换到新系统并不容易或快速，而且市场上也没有很多选择。
与此同时，地球上的人口以及美国的人口正在成比例地老龄化，这意味着它将需要更多的医疗保健。接下来，Intuitive 的机器可以协助进行更多的外科手术。
考虑到所有这些，我不会担心 Intuitive 增长的轻微下滑。鉴于该公司至少有维持两位数增长节奏的潜力，我也不担心该公司看似高的估值。对我来说，这只股票显然是一个令人信服的买入候选股票。