本月早些时候，Plug Power (PLUG +0.70%)投资者收到了一些好消息：该公司在澳大利亚的50兆瓦(MW)氢电解槽项目预计将进入执行阶段。这基本上为普拉格能源履行其协议并预订相关收入扫清了道路。
虽然 Plug Power 已在澳大利亚其他地方完成了其他项目，但该电解槽项目目前是该国达到这一发展水平的最大的可再生氢项目。客户 Orica 是一家大型矿业集团，自称是“世界上最大的氰化钠采矿专用生产商，支持黄金加工、银回收和其他矿物开采业务”，在库拉冈岛经营着一座现有的氨生产设施。
目前，该工厂的大部分电力来自天然气。 Plug Power 的质子交换膜 (PEM) 电解槽将使用可再生能源生产氢燃料，抵消该设施约 7.5% 的天然气使用量。
为了全面了解该项目，Plug Power 目前已在六大洲部署了约 320 MW 的 GenEco 电解槽系统。相比之下，Plug Power 最大的已安装系统之一是葡萄牙的 100 兆瓦 Galp 项目。该系统现在是欧洲最大的电解装置之一。预计今年年底全面上线。因此，虽然澳大利亚的这个 50 兆瓦系统很有意义，但从任何意义上来说，它并不能改变游戏规则。
纳斯达克：插头
尽管如此，Plug Power 的管理团队仍希望这一发展能够让投资者相信其预期的增长轨迹。正如新闻稿中所述，“随着该公司的全球管道不断从开发推进到执行，HVHH 项目进一步丰富了 Plug 不断增长的标志性氢能项目组合。”
投资者应该相信炒作吗？仍然有一个明显的理由保持谨慎。
这就是为什么我仍然远离 Plug Power 股票的原因
Plug Power 凭借其 GenEco 氢电解槽显然获得了关注。去年，该公司交付了185兆瓦的GenEco系统，比上年增长203%。该公司的项目管道表明这种增长将持续下去。例如，4 月份，Plug Power 被选中在加拿大提供 275 兆瓦 GenEco PEM 电解槽系统。
仅这个项目一旦交付，就会给公司带来同比的积极增长。其他正在筹备中的项目，包括其澳大利亚 50 兆瓦系统，只会进一步推动这些增长率。
人们担心 Plug Power 的 PEM 系统的长期竞争力。我最大的担忧就是股东稀释。 Plug Power 的管理团队似乎非常重视盈利能力。上季度，随着毛利率大幅改善，亏损大幅收窄。
PLUG 平均稀释流通股（季度）数据由 YCharts 提供。
然而，净亏损继续累积，迫使该公司出售更多股票以维持运营。过去五年来，Plug Power 的流通股数量飙升了近 700%。仅在过去 12 个月，稀释后股价就上涨了约 20%。我预计，在公司实现可持续盈利之前，将会出现更多的稀释。
因此，问题不在于 Plug Power 是否获得市场关注。相反，问题在于这种增长能否抵消持续的股东稀释。虽然普拉格能源的业务似乎正在改善，但我仍然愿意保持观望，直到财务状况稳定下来。