SpaceX (SPCX 5.41%) 似乎无法休息。周四，该公司升级后的 Starship 火箭在点火后不久就中止了第二次发射尝试，几小时后，该公司股价下跌 3% 至 131 美元左右，这是其短暂上市以来的历史最低点，也低于 6 月份首次公开募股 (IPO) 筹集 857 亿美元的价格 135 美元。
但删减的发布只是一个过眼云烟的头条新闻。库存中较重的重量是日历项目。 SpaceX 的 IPO 禁售期将于 8 月开始，最大的早期部分可能会比 IPO 本身投放更多的股票。
以下是供应浪潮的运作方式，以及它对任何关注遭受重挫的股票的人意味着什么。
按计划进行的供应浪潮
SpaceX 于 6 月 12 日进行了首次公开募股，该公司约 132 亿股的股份中，只有不到 5% 被公众持有。目前，几乎所有其他东西都被锁定了。
与收益挂钩的发布可能会首先发布。根据 SpaceX IPO 招股说明书的禁售条款，在该公司作为上市公司发布第一份收益报告（该公司尚未正式安排该报告）后的第二个完整交易日，最多可出售 9.115 亿股股票。仅这一笔交易就比整个 IPO 规模还要大，按当前股价计算，其价值超过 1150 亿美元。
纳斯达克股票代码：SPCX
如果该股在报告发布的 10 个交易日中有 5 个交易日的收盘价比 IPO 价格（即 175.50 美元）至少高出 30%，那么另外 4.558 亿股将与这些股票一起发行。截至撰写本文时，价格约为 131 美元，目前还看不到触发因素。
日历还在继续。较小的部分（每个部分约占标准锁定股份的 7％）从 8 月下旬到 10 月下旬大约每两到三周解锁一次。另外 28% 的股份在公司第三季度报告发布后即可出售，标准禁售期将于 12 月初完全结束。埃隆·马斯克 (Elon Musk) 自己的股票将一直锁定到明年六月。
供应浪潮对买家意味着什么
当股票已经疲软时，禁售期到期最为重要，因为它们恰好在需求不稳定时增加供应。 SpaceX 符合描述。股价较 IPO 后峰值 225.64 美元下跌约 42%。
基本面为潜在卖家提供了理由。该公司的星链驱动的连接部门表现出色。该公司在2025年创造了114亿美元的收入和44亿美元的营业收入，该部门的营业收入同比增长了一倍多，并在2026年第一季度增加了33亿美元的收入。但该公司新收购的人工智能（AI）部门在2025年运营亏损了64亿美元，仅在2026年第一季度就录得了25亿美元的运营亏损，而且航天部门本身也亏损了这两个时期都有钱。
与此同时，即使处于最低点，SpaceX 的市值也约为 1.7 万亿美元。对于一家每年亏损数十亿美元的公司来说，这几乎是过去 12 个月业务收入的 90 倍。
锁闭疼痛也有先例。 Meta Platforms 的前身是 Facebook，其首次 IPO 后禁售期于 2012 年 8 月到期，释放了约 2.71 亿股股票。该股当天下跌超过 6%，跌至当时的历史最低点，大约为 IPO 价格的一半。 （Facebook，值得记住，结果很好。）
当然，也有一个反驳：每个人都可以预见到这一点。自招股说明书发布以来，禁售时间表就已公开，部分股票在过去一个月内下跌了约 35%，这可能反映出投资者在供应之前抛售。内部人士也不必出售。由于股价处于历史低点，一些人可能更愿意等待。
尽管如此，这种设置仍需要耐心。首次发布将显示 SpaceX 股票的需求实际上满足了供应，随后的部分将在 12 月继续进行测试。如果该股在没有跌破新低的情况下吸收了第一波浪潮，那么这本身就可以证明抛售压力已经被定价。相信 Starship、Starlink 和马斯克的人工智能雄心的长期故事的投资者将在未来几个月内获得大量信息，而且很可能还有大量买入机会。
我不会在那波浪潮之前购买股票。就我个人而言，我很乐意在我考虑之前就让锁定结束。在我看来，该股的估值无论如何看起来都太贵了。