六周前，埃隆·马斯克的人工智能 (AI) 和太空基础设施集团太空探索技术公司 (SpaceX) (SPCX 3.20%) 成为华尔街的热门话题。
6 月 12 日，SpaceX 通过首次公开募股 (IPO) 筹集了 857 亿美元，其中包括承销商的超额配售。这几乎是海外石油巨头沙特阿美公司此前有史以来最大的 IPO 融资额 294 亿美元的三倍。
但华尔街的首次公开募股热潮很快就会消退，即使是最受炒作的股票也会受到现实的打击。自 6 月 16 日盘中达到每股 225.64 美元的峰值以来，SpaceX 股价已暴跌 45%，至每股不足 124 美元（截至 7 月 17 日收盘）。
考虑到埃隆·马斯克在特斯拉和 SpaceX 的业绩记录以及华尔街最热门的两个趋势：人工智能和太空经济中的机会，一些投资者无疑会看到便宜货。我认为，随着历史先例的出现，股东将面临更多痛苦。
加速解锁期即将来临
首先，SpaceX 的内部人士（高级管理人员、董事会成员和早期投资者）将享受历史上最大的财富转移。几周后，大多数内部人士将能够向散户投资者出售部分股票。
大多数新上市公司都遵守 180 天的禁售期，内部人员不得出售其股票，而 SpaceX 提供了交错且加速的解锁时间表，该时间表在该公司作为上市公司发布第一份季度运营报告后两天开始。 SpaceX 目前预计将于 8 月 6 日公布最新季度运营业绩。
很好地了解了 SpaceX 股票解锁时间表以及 @JSeyff @FrancisSharoon 的潜在被动购买时间表，这取决于早期 IPO 后的回报，这可能真正发挥并分散“被动”基金的回报（这就是为什么可以说没有这样的...... pic.twitter.com/KOuEkJlngF
截至 12 月中旬，该公司的流通股预计每隔几周就会增加一次，这将增加 SpaceX 股票的下行压力。
从历史上看，SpaceX的估值就是一场噩梦
尽管投资者对处于改变游戏规则的技术最前沿的公司给予高额溢价的情况并不少见，但 SpaceX 的估值却是历史噩梦的燃料。
没有一家标榜领先创新的公司能够长期将市销率维持在 30 以上。 SpaceX 目前的股价是华尔街今年一致销售预期的 42 倍。换句话说，马斯克的公司需要从目前的水平再下跌近 30%，才能跌破历史泡沫区域。
此外，该公司还没有特别接近经常性利润，其资本密集型运营模式几乎没有留下错误或延误的余地。
债务和股票发行即将到来
最后，SpaceX 的招股说明书明确表示，除了 IPO 融资外，债务和股票发行还将用于为该公司的人工智能基础设施扩张以及其他企业举措提供资金。
上市后不到两周，该公司定价发行了 250 亿美元的债券，期限为 2031 年至 2056 年。这些债券的价格自发行以来一直在稳步下跌，表明债券持有人对 SpaceX 可能无法履行其义务的担忧。
此外，股票发行将会稀释现有股东的权益。鉴于 SpaceX 在人工智能数据中心建设上花费了一大笔钱，融资活动几乎肯定会影响该公司的股价。