2026 年芯片热潮中表现最好的并不是 Nvidia (NVDA +1.80%)、Advanced Micro Devices (AMD +3.51%) 或 Broadcom (AVGO +1.91%)。这是一只小型的全新基金，围绕半导体巨头不可或缺的一个角落建立：内存。自今年春季推出以来，Roundhill Memory ETF（DRAM +3.60%）大约上涨了一倍，超过了所有三大人工智能芯片明星，其原因归结为大多数投资者忽视的一项技术。
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DRAM 是什么以及它为何成为 AI 瓶颈
DRAM（动态随机存取存储器）是计算机的短期工作存储器，芯片保存正在处理的数据的地方。几十年来，它一直是一种沉睡的商品。人工智能彻底颠覆了这一点。运行和训练大型模型意味着高速移动大量数据，这引发了对称为高带宽内存 (HBM) 的高级 DRAM 的疯狂需求。 HBM 是分层堆叠的 DRAM，放置在 AI 处理器旁边，因此信息几乎可以立即流动。
关键在于：每一代新一代的人工智能硬件都需要比上一代更多的内存，而只有少数公司能够做到这一点。这使得内存（而不是处理器本身）成为整个人工智能供应链中最严格的瓶颈。当一种关键成分稀缺时，其制造商就获得了巨大的定价权，他们的股票甚至可能比大家谈论的芯片设计商更难涨。
Roundhill 内存 ETF 内幕
Roundhill Memory ETF 的股票代码为 DRAM，它是第一只纯粹围绕内存芯片制造商建立的交易所交易基金。它拥有大约 20 家公司，每家公司至少有一半的收入来自内存产品，涵盖 DRAM、HBM、NAND 闪存和固态硬盘。这使您可以一次性访问整个记忆复合体，而不是押注于单个名称。
然而，浓度是极端的。该基金大约四分之三的资金投资于三只股票：三星、SK 海力士 (SKHY +2.98%) 和美光科技 (MU +4.62%)，这三只股票在全球内存生产中占据主导地位。它还持有Sandisk (SNDK +5.14%)等股票。自 4 月份首次亮相以来，该基金的涨幅已远远超过 100%，同期击败了 Nvidia、AMD 和 Broadcom。引擎很简单：内存公司一直是芯片市场最热门的部分，HBM 已售罄，据报道 SK Hynix 声称在 Nvidia 下一代系统的内存中占据了最大份额。
为什么它能打败AI芯片巨头
人工智能的故事通常是通过处理器来讲述的，但如果没有足够的内存来支持处理器，处理器就毫无用处。由于 HBM 每块芯片占用的工厂空间远多于普通内存，因此即使需求激增，供应仍然非常紧张。这种稀缺性使得内存制造商提高了价格并锁定了多年合同，从而使他们的股价高于芯片设计商。换句话说，拥有记忆篮就像拥有淘金热期间的铲子卖家一样。
投资者应该权衡的问题
我不会将其误认为是安全、多元化的基金。 DRAM ETF 大约 75% 的股份投资于三只股票，实际上是一个披着 ETF 外衣的集中押注，其中任何一只股票的跌倒都会带来痛苦。这三家公司中有两家是外国公司，这增加了货币和地缘政治风险。该基金每年收取 0.65% 的费用，价格昂贵，而且波动剧烈，单日双向波动超过 14%。最重要的是，众所周知，记忆是周期性的。今年夏天它已经陷入熊市，这提醒人们，今天的短缺可能会转变为过剩，而且价格可能会像上涨一样迅速下跌。
投资者应如何看待 Roundhill Memory ETF
Roundhill 内存 ETF 是一种巧妙、便捷的方式，可以驾驭内存超级周期，而内存超级周期已经悄然超越了人工智能芯片精英。但便利并不等于安全。您购买的是对科技行业周期性最强的行业之一的集中、高费用、高波动性的押注。如果您认为内存短缺现象持续存在，那么 DRAM 会在单个股票行情中提供风险敞口。把它调小一点，永远不要忘记，在记忆中，繁荣和萧条总是近亲。