亚马逊 ( AMZN -1.09% ) 的股价目前存在一个谜团。该股目前价格约为 244.41 美元，较 2026 年 5 月创下的 52 周高点下跌逾 11%。该股已进入通常所说的调整区域，但该公司刚刚公布了多年来最强劲的数据。当一只股票下跌而该公司却蓬勃发展时，通常需要找出市场错了。

亚马逊的业务正在全速运转

从进展顺利的事情开始，因为数量很多。亚马逊网络服务是公司大部分利润的云部门，上季度增长了 28%，是大约 15 个季度以来最快的增长速度，其营业利润率创下了历史新高。广告业务持续蓬勃发展，亚马逊的定制 AI 芯片业务在其 Trainium 处理器的带领下，年收入规模已达到 200 亿美元。首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)表示，近期整体盈利能力达到了公司历史上的最高水平。从几乎所有运营指标来看，亚马逊的执行情况都非常出色。

亚马逊首席执行官安迪·贾西。图片来源：亚马逊公司

那么为什么亚马逊的股价下跌了11%呢？

这次抛售并不是因为业务摇摇欲坠。这是关于亚马逊如何为其未来买单的。该公司计划今年支出约 2000 亿美元，其中大部分用于人工智能数据中心和基础设施，而且这些资金越来越多地来自借款而不是利润。这让投资者在两个方面感到担忧：它给近期自由现金流带来压力，并且增加了仍需数年才能获得回报的赌注。再加上对消费者紧张对零售业造成压力的挥之不去的担忧，你会得到一只因支出担忧而不是基本面恶化而被打压的股票。

换句话说，市场紧张的是账单，而不是产品。

纳斯达克股票代码：AMZN

这种脱节可以创造机会。 Jassy 直言不讳地表示，亚马逊并不是“凭直觉”进行巨额人工智能投资，证据也支持了他的观点：AWS 正在重新加速发展，芯片业务已经产生了真正的收入。如果这笔支出按照管理层的预期得到回报，那么今天的回调将看起来像是一份礼物。

也就是说，风险是真实存在的。两千亿美元的资本支出数额惊人；回报大部分在 2027 年及以后实现，如果人工智能需求降温，债务负担加重，犯错的空间就会减少。我诚实地读到，亚马逊的基本面比其股价所显示的要强，这使得股价下跌值得一看，但我会逐步买入，而不是一次性买入，因为这个故事在很大程度上仍然取决于尚未完全证明其自身的支出。