SK海力士正式开启美国存托凭证簿记建档程序，此次上市规模将跻身全球史上最大IPO之列，并有望成为外资企业在美交易所有史以来规模最大的一次上市。

SK海力士已于7月6日正式启动美国上市的机构询价程序。受此前约两周股价下滑约5%影响，公司将本次ADR发行的预计募资规模从约290亿美元下调至约280亿美元，缩水约10亿美元。

公司计划发行1779万股普通股，以ADS形式呈现，预计最早于7月10日在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，股票代码为SKHY。值得注意的是，SK海力士发行价初定为25.5万韩元（约合166美元），若按照其目前在韩国本土市场的股价折算，现价已处于破发状态。SK海力士美国上市交易将于纽约时间7月8日下午4点停止接受订单。

尽管参考价格下移，市场需求信号依然积极。SK海力士美国ADR发行获较大幅度的超额认购，已有投资者表示有意认购高达70亿美元的ADS，约占当前预计募资规模的四分之一。募资所得将定向投入资本支出及极紫外光刻机采购，直接服务于公司在AI存储芯片领域的产能扩张计划。

价波动压低参考价，募资规模小幅收窄

SK海力士向监管机构提交的文件显示，公司将ADR定价参考基准由6月23日收盘价255.5万韩元下调至7月3日收盘价242.5万韩元，相应使预计募资规模从约45.45万亿韩元（约290亿美元）降至约43.14万亿韩元（约280亿美元）。

由于发行股数维持1779万股不变，本次调整与公司主动压缩融资规模无关。公司同时明确，上述数字均为基于参考价的估算值，最终发行价格及募资金额仍需经由簿记建档程序确定。

即便规模略有收窄，按当前汇率测算，此次发行规模仍可媲美沙特阿美2019年290亿美元的IPO，有望跻身全球史上前三大首次股票发行之列。

HBM龙头地位奠定上市估值基础

SK海力士此次赴美上市，建立在强劲的基本面与行业主导地位之上。公司今年首季营业利润跳升至37.61万亿韩元，创历史新高，高于分析师平均预期的35.7万亿韩元；营收则近乎三倍增长至52.58万亿韩元。

在高带宽内存（HBM）领域，SK海力士凭借较竞争对手三星更早的战略布局，成为英伟达的核心供应商。据Counterpoint Research数据，2025年第四季度，SK海力士在全球HBM市场的收入份额达到57%。

目前，SK海力士首尔上市股票年内已累计上涨约260%，公司市值也随之突破1万亿美元。赴美上市将进一步打通国际投资者渠道，有助于缩小其与可比同行之间的估值差距——台积电的ADR上市经验已印证了这一路径的有效性。

募资直指AI基础设施，资本支出计划规模庞大

SK海力士明确披露，本次净募资将专项用于资本支出及极紫外（EUV）光刻机采购，其中建设资本支出约45.5万亿韩元，EUV光刻机采购成本约11.9万亿韩元。

这一资金用途折射出整个科技行业加速押注AI基础设施的大背景。SpaceX于6月完成了史上最大规模IPO，谷歌母公司Alphabet亦计划融资850亿美元用于AI布局；SK海力士的美国上市，正是这一浪潮的最新组成部分。

与此同时，SK海力士与三星正共同参与一项由韩国政府主导、总规模达8800亿美元的AI投资计划，进一步强化了市场对两家公司长期资本需求的预期。

顶级投行承销，纳斯达克挂牌在即

本次发行由美国银行、花旗集团、高盛集团及摩根大通联合主承销。公司计划在纳斯达克全球精选市场以"SKHY"为代码挂牌，预计交易于7月10日正式开始。

对于关注半导体板块的投资者而言，簿记建档结果将是衡量市场对SK海力士估值认可程度的关键参考。目前存储及存储相关公司已占据标普500指数年内涨幅前四席，市场对AI驱动下存储芯片需求从周期性向长期结构性增长的转变仍持乐观立场。

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