丹麦养老基金AkademikerPension宣布将SpaceX列入投资黑名单，理由是该公司估值严重虚高，且存在"灾难性"的治理结构问题。这是SpaceX推进IPO进程以来，来自机构投资者的最直接的公开质疑之一。
该基金首席投资官Anders Schelde表示，SpaceX的合理估值"不应超过1万亿美元"，而公司IPO目标估值至少达1.8万亿美元，存在显著溢价。
他指出，即便估值合理，AkademikerPension也将因治理问题而拒绝参与——马斯克预计将掌控约80%的投票权，同时身兼首席执行官、首席技术官及董事会主席三职。
AkademikerPension表示，其对SpaceX的担忧与美国多家养老基金相呼应。该基金决定不仅拒绝参与IPO，还将回避任何涉及SpaceX的二级市场交易，包括通过其被动指数持仓部分。
AkademikerPension对SpaceX治理问题的批评并非孤立声音。
纽约市审计官Mark Levine、加州公务员退休基金（CalPERS）首席执行官Marcie Frost及纽约州审计官Thomas DiNapoli于5月14日联署致函马斯克，对SpaceX所谓"极端治理结构"表达"严重关切"。
SpaceX于5月20日提交IPO申请文件，文件显示马斯克对公司拥有"近乎绝对的控制权"，并将一项价值7790亿美元的薪酬授予方案纳入其中。SpaceX预计最快于下月启动正式路演。
高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团及摩根大通等五家主承销商，连同另外18家银行，共同主导此次IPO。
在估值层面，AkademikerPension认为，SpaceX的定价更多受到马斯克"叙事驱动"，而非基于经济现实，投资者实际上被要求为一家"高度不确定的公司"接受"史无前例的低风险溢价"。
今年2月，SpaceX宣布收购马斯克旗下xAI，后者资产包括聊天机器人Grok及社交媒体平台X。该交易完成时，SpaceX估值为1万亿美元，xAI估值为2500亿美元。此次IPO目标估值较彼时又有大幅跃升。
Anders Schelde表示，该基金"本希望能够投资SpaceX及其技术"，拒绝参与"并非对其技术或工程实力的否定"，而是综合估值与治理风险后做出的判断。
规模约250亿美元的AkademikerPension体量不大，却凭借一系列鲜明的投资立场在业界积累了相当知名度。
该基金去年出售了所持特斯拉股份，理由是担忧马斯克正在"破坏"公司品牌与价值。今年1月，该基金宣布抛售美国国债，依据其对美国政府信用状况的评估，认为其"不是一个优质债务人"——此举恰值特朗普政府就格陵兰岛问题向丹麦施压之际，引发广泛关注。
就SpaceX而言，Anders Schelde明确表示，该基金的黑名单范围涵盖IPO认购及任何形式的二级市场交易，包括通过指数化股票投资组合间接持有的部分，态度明确而彻底。
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