韩国本地券商，SK 证券，首次使用 PE 估值，上调三星海力士目标价至翻倍。内容如下：
受美伊局势引发经济担忧影响，存储芯片板块目标P/E估值回归合理区间。三星电子与SK海力士当前市盈率均升至25年新高的13倍，本次目标估值采用10倍乘数。预计2026年两家公司营业利润分别为338万亿、262万亿韩元，较前次预测上调3%至4%；2027年进一步提升至494万亿、376万亿韩元，预测上调幅度达15%。
估值重构的核心逻辑在于行业盈利能力的结构性跃升。 本轮存储股行情的本质，是市场对AI相关存储芯片长期被低估的修正——投资者不再将高景气周期简单归因于供给端短暂缺货，而是开始认可存储行业”利润创造能力”的根本性改变。
驱动这一转变的关键，是需求结构的深层重塑。过去存储需求高度依赖宏观经济与消费换机周期，波动剧烈；如今AI推理性能的持续提升，使存储芯片直接成为决定AI系统性能与成本效率的核心变量。AI驱动的存储需求周期显著长于传统市场，行业已开启3至5年期长期供应协议谈判。长期协议的普及将推动市场形成”双轨化”定价格局，按客户、市场与应用场景分层定价，显著提升盈利稳定性。2024年四季度至2025年一季度，普通DRAM价格下行期间，SK海力士DRAM业务利润仍保持韧性，正是这一效应的有力印证。
估值重估仍处起步阶段，低估值提供稀缺配置窗口。 尽管股价已有所上涨，三星电子与SK海力士的12个月预期市盈率仍仅为6.0倍与5.2倍，在全球AI相关标的中盈利性价比突出。展望未来，2027年起HBM全系列产品价格将进入上行通道，长期供应协议持续普及、股东回报持续强化，将推动动态EPS持续上行。叠加行业长期供不应求格局，存储板块的估值重构进程仍将持续深化，当前时点具备较高战略配置价值。