Coinbase ( COIN -10.59% ) 在 2026 年第二季度在全球加密货币交易量中占据了创纪录的 10.3% 份额，连续第三次创下历史新高。周四下午，该公司还报告净亏损 3.595 亿美元，这是连续第三个季度亏损。
据该公司称，该季度行业现货交易量下降了 20% 以上，Coinbase 的收入也随之下降——从去年同期的 15 亿美元降至 12.2 亿美元。该股周四收于 163.58 美元，在报告发布后的盘后交易中下跌约 5%，但仍远低于 402.16 美元的 52 周高点。
在不断萎缩的市场中赢得份额
股票收益也不是整个策略。本季度交易收入达到 5.99 亿美元，而订阅和服务收入达到 5.55 亿美元，占净收入的 48%，高于 2024 年底的 29%。这种混合转变很重要，因为订阅美元不会在交易放缓时消失，从而缓冲加密货币周期带来的波动。
并且订阅方面不断增长。该公司表示，其 Coinbase One 计划的付费会员在本季度达到了超过 100 万的历史新高。
与此同时，损失正在朝着正确的方向发展。 Coinbase 在 2025 年第四季度亏损 6.667 亿美元，在 2026 年第一季度亏损 3.941 亿美元，因此第二季度 3.595 亿美元的亏损标志着连续两个季度收窄。与 2025 年末的峰值相比，季度亏损几乎减少了一半。
更重要的是，该公司的调整后息税折旧及摊销前利润 (EBITDA) 为 2.078 亿美元，连续第 14 个季度实现正增长。管理层还减少并缩小了全年调整后的费用指导。
纳斯达克：硬币
那么这是一个持久的特许经营问题还是一个固定成本问题？本季度的证据可以说倾向于特许经营。一家在经济低迷时期占据份额的公司，在经济活动恢复时将获得更多的利润。亏损的缩小表明，成本基础正在根据 Coinbase 实际面临的市场进行调整，而不是它在更好的年份所享受的市场。
当然，风险是另一个分支。如果加密货币交易量持续低迷多年，较小市场的创纪录份额仍然意味着收入减少，而且损失可能需要很长时间才能完全结束。
在销量恢复之前，需要关注的是每个季度的亏损是否持续缩小。三个季度的市场份额创下历史新高，表明该特许经营权完好无损。损益表还没有跟上。