要点

Pembina Pipeline 纽约证券交易所：PBA 公布第二季度调整后 EBITDA 为 10.64 亿加元，较上年同期增长 5,100 万加元，即 5%，原因是稳健的管道和设施运营以及强劲的营销业绩抵消了修订后的 Alliance Pipeline 通行费结构和收入分享机制的影响。

总裁兼首席执行官 Scott Burrows 表示，该季度反映了“建设性的行业环境”以及运营绩效和新资产投入使用。该公司重申 2026 年调整后 EBITDA 指导范围为 43.5 亿加元至 45.5 亿加元，并表示正趋向中点。

该季度净利润为 5.12 亿加元，比去年同期增长 23%。调整后收益增长 10%，达到 4.15 亿加元。 Pembina 管道和设施业务的总产量同比增长 3%，达到每天 370 万桶石油当量。运营和新资产支持业绩首席财务官 Cameron Goldade 表示，管道部门受益于为 Clearwater 地层提供服务的 Nipisi 管道合同量的增加，以及与前期关税调整相关的科钦管道收入的增加。这些因素被联盟管道公司与托运人谈判达成的和解协议中的较低贡献所部分抵消。

设施业务受益于 Redwater Complex 的 RFS IV 分馏器于 5 月底启动，以及 Pembina 天然气基础设施 (PGI) 的 Wapiti 扩建项目于 3 月底投入使用。据管理层称，这两个项目均按时完成，且达到或低于预算。

RFS IV 在 Redwater 增加了每天 55,000 桶丙烷加分馏产能。彭比纳还指出，道森地区资产性能的改善、计划外停电的减少以及资产升级带来的回收率的提高都是设施业绩的贡献因素。

营销和新企业业绩受到更广泛的加拿大西部沉积盆地和美国天然气液体分馏价差、更高的液化天然气价格、更高的原油价格和更高的销量的支持。 Goldade 表示，Pembina 还受益于通过西海岸出口进入优质丙烷市场，尽管已实现的 NGL 衍生品损失较高，而已实现的原油衍生品收益较低。指导前景包括季节性下半年影响 在维持年度展望的同时，Pembina 预计第三季度调整后 EBITDA 将低于第二季度，然后第四季度季节性贡献将更大。 Goldade 表示，从历史上看，第三季度占年度调整后 EBITDA 的 23% 至 27%，该公司目前的前景是将今年第三季度的贡献置于该范围的低端。

预计影响下半年的因素包括第三季度 WCSB NGL 分馏价差的季节性疲软、完整性和维护支出的增加、科钦管道贡献与上半年相比下降以及联盟管道的季节性销量。 Pembina 在第三季度对冲了约 90% 的 NGL 分馏利差风险，在第四季度对冲了 40%。

该公司表示，其营销业务仍然对大宗商品价格敏感，而年度业绩也受到可中断销量、美元兑加元汇率和股价驱动的激励补偿成本的影响。增长项目涵盖液化天然气、液化天然气和电力需求 Burrows 强调了 Pembina 的“3C”战略项目，即捕获盆地容量、将其与市场连接并刺激额外的碳氢化合物需求。

除了 RFS IV 之外，彭比纳还批准了 Heartland 开采工厂，该工厂将利用现有基础设施并将黄头管道的开采权货币化。该项目还扩大了 Pembina 与陶氏化学公司的商业关系，使合同乙烷供应量增加了 15%。

该公司还就 932 兆瓦的 Greenlight 电力中心做出了积极的最终投资决定，这是一个燃气发电设施，旨在为 Meta 开发的新阿尔伯塔数据中心提供专用电力。 Burrows 将 Greenlight 描述为一个新的增长平台，预计将产生长期现金流，同时创造对加拿大西部天然气的增量需求。

首席营销和战略官 Chris Scherman 表示，Pembina 打算采用类似于 Greenlight 的结构来追求未来的天然气发电开发：长期、固定费用和低风险安排。他表示，该公司并不追求商业力量模式或更广泛的独立电力生产商战略。 Pembina 已在 Greenlight 站点和 Redwater Complex 附近收购了更多土地，并正在与潜在客户就未来阶段进行讨论。

Cedar LNG 的建设也在推进，预计将于 2028 年末首次出口。本季度，Pembina 完成了为该设施供应的管道，并将浮动液化天然气船船体从韩国的干船坞移至湿船坞。巴罗斯表示，剩下的主要不确定性是船舶连接和调试过程，而其他工作流程进展顺利。管理层看到加拿大西部更广阔的增长机会 Pembina 还宣布参与拟议的西海岸石油管道，预计将贡献开发和执行能力。管理层表示，该项目的最终投资决策需要监管部门的批准、有竞争力的成本估算和足够的合同量。

Burrows 表示，油砂产量的增加和新的原油出口能力可能需要大量额外的凝析油供应，Pembina 预计其中大部分来自 WCSB 的 Montney 和 Duvernay 地区。这种增长还可能增加对天然气加工、液化天然气分馏和出口的需求。

Goldade 表示，Pembina 的 2026 年至 2030 年展望纳入了更多基于历史的液体销量增长假设，即大约 2% 至 3%。他表示，更快的盆地增长可能会带来额外的、资本效率较高的优势，尽管最终可能需要更多的分馏能力和可能的进一步基础设施投资。

该公司继续目标是到 2030 年，基于费用的调整后每股 EBITDA 实现 5% 至 7% 的复合年增长率。Burrows 表示，未来潜在的 Greenlight 阶段、拟议的西海岸石油管道和凝析油相关机会可能会支持未来十年的增长。关于 Pembina Pipeline（纽约证券交易所代码：PBA） Pembina Pipeline Corporation 纽约证券交易所代码：PBA 是一家北美能源基础设施公司，开发、拥有和运营运输、储存和加工碳氢化合物的中游资产。其核心业务专注于原油、液化天然气（NGL）和凝析油的运输，以及天然气加工、分馏、储存和相关营销服务。 Pembina 通过提供管道能力、终端服务和将上游生产与下游市场和出口设施连接起来的中游解决方案，为生产商、炼油厂和其他能源公司提供服务。

该公司的资产基础集中在加拿大西部，其中主要业务位于艾伯塔省和不列颠哥伦比亚省，并且其业务和商业活动也延伸至美国。

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