Applied Digital（APLD +20.46%）是两盘磁带的故事。该股在过去一年中上涨了约 150%，但其股价也较春季高点几乎下跌了一半。随着公司收入的飙升，许多投资者现在想到的问题是，现在是否是时候在股价下跌时买入该股票。
收入增长激增
Applied Digital 与其说是一家科技公司，不如说它是一家人工智能数据中心业主。今年早些时候，它剥离了云计算业务，并与 EKSO Bionics Holding 合并，创建了一家名为 ChronoScale (CHRN +13.71%) 的新公司，尽管它仍持有新实体 96% 的股份。同时，它正在考虑转型为房地产投资信托基金（REIT）。
Applied Digital 目前的主要业务是构建和运营旨在处理人工智能工作负载的数据中心。不过，它仍然拥有为加密货币矿工服务的数据中心托管业务，这是其最初的业务。它最大的特点是能够获取廉价电力和专业知识，以建造容纳大型数据中心的设施。
Applied Digital 的收入一直在快速增长，第四财季继续保持这种增长势头，收入猛增 407% 至 2.587 亿美元。不包括分拆出来的 ChronoScale，收入从 3800 万美元增至 2.404 亿美元。
该公司的高性能计算 (HPC) 业务占其收入的 2.03 亿美元，其中 4410 万美元与基本租金相关，650 万美元与租户回收相关。其中大部分（1.521亿美元）来自租户装修服务，这是该公司通过为大客户建造专用设施而获得的收入。
该收入主要来自其最大的客户 CoreWeave 。租户装修服务的毛利率较低，但它们确实会带来未来利润率更高的经常性收入。
与此同时，其数据中心托管业务的收入下滑 2% 至 3763 万美元，营业收入为 1250 万美元。这是 Applied Digital 的传统业务，包括位于北达科他州的两个设施，拥有 286 兆瓦的电力，专门用于加密货币挖矿。
在盈利能力方面，该公司报告调整后净利润为 1290 万美元，即每股 0.04 美元。调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 4240 万美元，而一年前为 100 万美元。
Applied Digital 本季度末拥有 16 亿美元的非限制性现金，而债务为 50 亿美元。该公司报告运营现金流为 8970 万美元，自由现金流为负 28 亿美元。
本季度，Applied Digital 与一家高投资级超大规模企业签署了三个新园区的租赁合同，租赁价值达 200 亿美元。目前，该校已签署了五个校区的租约，使其合同长期租赁价值达到 360 亿美元。
该股票值得买入吗？
Applied Digital 的收入继续快速增长，尽管其中大部分来自低利润的非经常性租户装修服务收入。然而，这确实有助于为未来的经常性收入奠定基础。与此同时，该公司正在消耗现金，扩大其数据中心园区，并承担巨额债务。
也就是说，其业务本质上应该比 Neocloud 运营商的业务风险更小。它没有购买昂贵的图形处理单元（GPU），因此它面临的技术过时风险较小，并且获得了长期租赁。让 CoreWeave 作为其主要客户是一个风险，但未来大型超大规模企业成为其主要租户将是一个优势。
Applied Digital 预计一年后该公司的净营业收入 (NOI) 运行率将达到 10 亿美元，而且积压订单数量强劲且不断增长，该股看起来很有趣。我仍然将其归为高风险、高回报类别，但由于电力仍然是人工智能基础设施的一大瓶颈，该公司看起来处于稳固的长期地位。