MSTR 的策略已从不间断的比特币积累转向保护其现金状况。截至 2026 年 7 月 24 日，在以约 2.635 亿美元的价格出售超过 270 万股 MSTR 股票后，它持有 843,775 比特币和 32.25 亿美元的储备金。该储备主要限于优先股股息和债务利息。 Strategy 报告称，年度利息和股息成本约为 17.6 亿美元，因此当前储备金可提供大约 1.8 年的保障。最新消息说明了缓冲区为何如此重要。 Strategy 在 7 月初以约 2.16 亿美元的价格出售了 3,588 比特币，这是其在多年稳定购买后的首次重大出售，并披露了第二季度数字资产亏损 83.2 亿美元。该公司还批准了各最多 10 亿美元的优先股和 MSTR 回购，以及最多 12.5 亿美元的比特币销售以补充储备。这些工具可能会减少市场疲软期间的强制融资，并在比特币价格大幅下跌时提供管理灵活性。然而，风险仍然很高，因为储备提高了流动性，但没有减少对比特币的依赖。 Strategy持有约67.5亿美元的债务和154.6亿美元的优先股，而MSTR的估值溢价已降至资产净值的近1.0倍。因此，筹集现金可能需要更多的稀释或进一步的比特币销售。
MARA Holdings 和 Strive 如何管理比特币风险？
MARA Holdings MARA 将财务防御与扩张结合起来。 MARA Holdings 出售了 15,133 个比特币，并回购了约 10 亿美元的可转换票据，然后于 7 月同意收购德克萨斯州一处计划发电量为 2,000 兆瓦的场地。玛拉控股公司获得了灵活性，但开发承诺可能会在以后重新带来财务压力。 7 月 17 日，Strive ASST 在购买了 21 个比特币后，持有 19,921 个比特币和 1.574 亿美元现金。 Strive 还持有 4,310 万美元的 Strategy 优先股。 Strive拥有流动性，但股票发行和比特币波动仍然给投资者带来固定支付和稀释风险。
MSTR 的性价比、估值和预估
过去三个月，MSTR 的股价下跌了 44.1%，而该行业的跌幅为 4.8%。
从估值角度来看，Strategy 仍然非常昂贵，其未来 12 个月市销率为 65.55，远高于行业平均水平。其价值得分 F 强化了对该股被严重高估的担忧。
过去 30 天里，2026 年和 2027 年的盈利预期均被下调，表明分析师对前景持悲观态度。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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