至少可以说，流媒体领导者 Netflix (NFLX +1.73%) 度过了相当有趣的一年。
投资者目睹该公司股价在过去 12 个月内暴跌约 41%，到 2026 年迄今已暴跌 26%。收购华纳兄弟探索频道 (WBD -0.69%) 的失败加剧了这种萎靡不振的局面。
去年夏天和秋天，人们不断议论 Netflix 在收购华纳兄弟探索公司（或者更确切地说，是其大部分但不是全部资产）的竞购战中处于领先地位，但投资者犹豫不决，认为 Netflix 为难以整合的资产支付了太多费用。还有人担心它会背负债务，并且必须改变其商业模式。
然后，当派拉蒙 Skydance ( PSKY -3.30% ) 发起足够大的还价，从 Netflix 手中抢走华纳兄弟探索频道时，一些投资者谴责了这次潜在转型收购的损失，并问道：“好吧，下一步是什么？”
收入增长放缓，利润率上升
过去几个季度，Netflix 还面临着收入增长率下降的问题。 2025 年第二季度同比增长 13%，低于第一季度的 16% 和第四季度的 18%。
其第三季度的指导要求收入达到 130 亿美元，同比增长 12%。该公司还将 2026 年收入预期缩小至 510 亿美元至 514 亿美元之间。此前的区间为 507 亿美元至 517 亿美元。
另一方面，2026年上半年收视率增长2%，好于2025年上半年1.5%的收视率增长率。
此外，其营业利润率持续上升。第二季度的运营利润率为 33%，高于第一季度的 32% 和 2025 年第四季度的 24%。展望预计第三季度的运营利润率为 33%，全年运营利润率为 31.5%。这将高于 2025 年的 29.5%。
利润率的上升可能与其利润率较高的广告销售的增长有很大关系。到 2026 年，Netflix 预计其广告收入将翻一番，达到 30 亿美元。
是时候买了
我认为这种担忧有些多余。迄今为止，Netflix 仍然是视频观看时间最长、观众最多的流媒体领导者。
此外，该公司拥有大量的自由现金流。 Netflix 预计到 2026 年将拥有 125 亿美元的自由现金流，高于 2025 年的 101 亿美元。这为增长提供了坚实的基础，可能通过更多地涉足流媒体直播电视活动来提高参与度和广告收入。
收入增长率略有下降和利润率上升是一家公司走向成熟的标志——在这种情况下，这家公司仍然是行业的领导者。此次抛售导致 Netflix 的估值大幅下降。目前市盈率仅为 21 倍，低于一年前的 63 倍。其市盈率处于四年来的最低水平。
华尔街看好 Netflix，68% 的分析师将其评级为买入。根据 94.50 美元的中位价格目标，Netflix 股票预计在未来 12 个月内回报约 37%，因此目前看来值得买入。