原文：Why tokenization is an ETF-style market structure revolution
在 20 世纪 90 年代，交易所交易基金 (ETF) 是一个新奇的想法。许多人将它们简单地视为传统资产的新包装——共同基金的便捷重新包装。事实上，ETF引发了一场市场结构革命。通过引入创造/赎回机制和套利驱动的流动性，ETF 从根本上改变了市场的运作方式以及投资者获取资产的方式。 ETF 模糊了一级市场和二级市场之间的界限，并将套利变成了维持整个系统的机制。
代币化如何反映 ETF 市场结构革命？几乎在每个关键方面。
强大的代币化资产并不像股票或债券那样简单地“发行”一次，它通常可以根据某些基础资产或权利池按需铸造或销毁。例如，当代币代表基金或股票的份额时，授权参与者（或充当此类的智能合约）应该能够存入标的资产并铸造新代币或赎回标的资产的代币。
如果代币的交易价格高于其持有的标的资产的价值，套利者将铸造新的代币（注入供应），直到价格重新调整；如果交易价格低于，他们将赎回代币（减少供应），直到折扣结束。经济原理与 ETF 相同。代币是相同资产的包装，套利使其价格保持诚实。
就 ETF 和代币化而言，包装器只是一篮子经济风险的流动性代表。 ETF 份额本身并不是标的证券，而是一篮子的标准化债权，该篮子的交易效率很高，因为创建和赎回使其与标的资产保持一致。标记化遵循相同的逻辑。代币成为流动工具，而基础资产仍然是经济支柱。重要的不是包装纸的形式，而是包装纸和篮子之间套利联系的强度。
ETF 已经代表了透明度的重大飞跃