微软（纳斯达克股票代码：MSFT）即将公布第四财季财报，丰业银行将其目标股价从 550 美元下调至 470 美元，这一惊人的调整保持了看涨评级不变，同时警告称，Azure 的强劲增长可能无法抵消人们对微软人工智能建设成本日益增长的担忧。

华尔街预计微软将报告调整后每股收益 4.24 美元，增长约 16%，营收约为 876 亿美元，增长 15%。然而，人们的反应可能更多地取决于云计算增长、基础设施限制和 2027 财年支出指导，而不是整体新闻。

丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔表示：“这场争论显然取决于 Azure 的增长和微软的资本支出计划。他的渠道检查表明了持久的企业需求，但有限的计算能力可能会限制 Azure 的近期上涨空间。

Colville 预计 Azure 在 6 月季度增长 41%，指导值在 9 月季度增长 42%。微软此前预测，在第三财季业务扩张 40% 后，按固定汇率计算，Azure 的增长率将达到 39% 至 40%，这表明丰业银行的目标高于管理层的预期范围。

更大的担忧是现金消费。科尔维尔估计，到 2027 财年，微软可能会在资本项目上部署约 2650 亿美元，有可能将自由现金流推至零以下，并筹集超过 200 亿美元。微软已经预计 2026 年的支出约为 1900 亿美元，而第三财季资本支出达到 319 亿美元。

投资者对微软股票的看法

投资者应将 Azure 的增长率与支出增长进行比较，并观察管理层是否发出放松产能限制的信号。更快的云扩展、Copilot 采用率的提高以及利用率的提高表明基础设施投资正在创造持久的收入。

然而，尽管微软的盈利超出预期，但如果没有更高的 Azure 指引，资本支出的另一次大幅增长可能会给微软股价带来压力。现金流、云利润率和 2027 财年支出指导将决定丰业银行的目标削减是谨慎还是有先见之明。