Annaly Capital Management (NLY -0.94%) 高于大多数股息股票。房地产投资信托基金（REIT）目前的股息收益率超过12.5%。这比标准普尔 500 指数目前约 1.1% 的收益率高出 10 倍多。

对于收益投资者来说，两位数的股息收益率通常是一个明亮的危险信号。然而，抵押房地产投资信托基金的大额支出却并非如此。这是因为对其股息最重要的一项指标仍然高于其派息。

一切都与 Annaly 的 EAD 有关

在评估房地产投资信托基金的财务业绩时，投资者需要将注意力从报告的净利润转向其基本收益。该指标可能因房地产投资信托基金而异，因为有些使用运营资金（FFO），而另一些则使用调整后的收益指标。对于 Annaly 来说，对其股息最重要的指标是其可供分配的收益（EAD）。

第二季度，抵押房地产投资信托基金每股 EAD 产生 0.79 美元的收益，远高于其支付的每股 0.75 美元的股息。这标志着 Annaly 的 EAD 连续第九个季度超过股息支付：

数据来源：Annaly 资本管理公司。图表由作者绘制。

Annaly 在过去九个季度不断上升的 EAD 使其在此期间两次增加股息，包括最近从每股 0.70 美元增至 0.75 美元。这扭转了 Annaly 的 EAD 和股息之前的下降趋势。

Annaly 的 EAD 会保持在股息之上吗？

安纳利最近决定提高股息反映了“我们投资组合的持久盈利能力”，首席执行官大卫芬克尔斯坦在第二季度收益新闻稿中表示。多种因素促成了这种持久性，包括 Annaly 的规模（按市值计算是最大的住宅抵押房地产投资信托）、多元化（投资于机构 MBS、住宅信贷和抵押贷款服务权 (MSR)）以及财务实力（经济杠杆为 5.6 倍，低于上一季度的 5.7 倍，而且流动性充足）。

纽约证券交易所代码：NLY

这些因素推动了房地产投资信托基金的预期，即它可以在整个市场周期中继续产生有吸引力的风险调整回报。目前，该公司在其三个战略中看到了有意义的投资机会。 Annaly 在新的 MSR 投资上可以获得 11% 到 13% 的杠杆回报，在住宅信贷上获得 12% 到 15% 的杠杆回报，在机构 MBS 投资上获得 14% 到 16% 的杠杆回报。它可以灵活地将新资本分配给它发现的最佳投资机会。第二季度，Agency MBS 的投资组合增长了 30 亿美元，同时保持了住宅信贷和 MSR 投资组合的规模。只要 Annaly 能够在新投资中获得高回报，它就应该能够继续其产生超过股息的 EAD 的趋势。

超额EAD意味着股息是安全的

几年前，Annaly 遇到了麻烦，其 EAD 开始下降，迫使其数次削减股息。然而，这一趋势已经逆转，使得房地产投资信托基金能够随着其 EAD 的上升而提高派息。只要该指标保持高于股息，支付就是安全的。考虑到该公司日益持久的盈利以及新投资可以获得的强劲回报，目前情况似乎就是如此。然而，这是投资者需要密切关注的一个指标，因为 EAD 的变化将直接影响股息。