Evercore ISI 高级董事总经理兼互联网研究主管 Mark Mahaney 讨论了 Alphabet（GOOG、GOOGL）最近的盈利结果以及他对人工智能资本支出的展望。

你认为今天发生了什么？人们是否对 Alphabet 的支出感到不安？

我想这很大程度上就是这样。人们宁愿投资于接受投资美元的公司和股票，也不愿花掉投资美元。

什么时候花钱好，什么时候花钱不好？因为在这个周期中有一个时刻，所有这些超大规模企业都公布了这些令人瞠目结舌的数字，而且股票也在上涨。

我的意思是，今年的规模变得更加明显，而且数字不断上升。所以，我认为这里面有一些道理。就像资本支出数字保持不变的那一天，呃，它们停止上升，也许开始下降。资本支出不会被削减，但它不会停止增长。但当那天，呃，街头，你知道，共识估计基本上是正确的，然后你就不必担心，你知道，他们将投资多少的未知数。

然后你就可以真正关注投资回报率，他们的投资回报率。我的意思是，我认为这些股票可能会在那天出现大幅上涨。问题是什么时候。如果你能展示出这种嗯嗯收入积压结果，然后达到这样的程度，你会觉得你的视线已经进入了资本支出峰值强度，嗯然后嗯嗯然后我认为那就是股票开始真正发挥作用的时候。

你在投资支出、资本支出方面遇到了阻力。这是逆风。你要么需要非常低的估值，要么你需要出色的收入结果。我认为这为元数据和亚马逊创造了比谷歌更积极的设置。

您对这些公司今年的资本支出总额有预估吗？

嗯，我已经专注于明年了。所以我认为谷歌和亚马逊明年至少会花费 3000 亿美元呃。那就是 6000 亿。

然后你再加上，嗯，Meta 可能有 2000 亿美元，还有微软，我不包括微软，但我认为这个数字至少是 2000 亿美元。所以我刚刚在 2027 年将四大超级大规模运营商的资本支出加起来达到一万亿美元。

你可以加入呃 SpaceX，你可以加入 Oracle。所以你的数字远高于一万亿。这就是我们正在谈论的支出金额，史无前例。