如果你持有这家税务软件巨头的股票，市场对未来的定价可能会在一年后看起来截然不同，而你已经承担了这种风险。

对于 Intuit (INTU) 的股东来说，核心问题是该公司快速增长的新业务能否摆脱其旧核心业务持续存在的麻烦。这是一场高风险的竞赛，期权市场已经对各种可能的结果进行了定价。如果你拥有这只股票，无论你是否交易期权，你都将面临全面的、双向的潜在波动。

这种定价中的不确定性并不是一种微妙的震动。根据明年到期的期权，市场认为 Intuit 有 68% 的概率在接近 160 美元的下限和接近 491.49 美元的上限之间完成交易。从今天约 281.53 美元的价格来看，到这一上限的路径意味着 75% 的涨幅。跌幅为 43%。这是你已经承担的风险：未来股价可能大幅上涨或下跌，两种情况都可能出现。

为什么市场定价比平时更加​​不确定？

这不仅仅是一切照旧。期权市场的预期波动指标（即隐含波动率）目前为 59%。该价格是该股实际波动率 46% 的 1.27 倍，这是衡量该股过去一年实际波动幅度的指标。简单来说，交易员对未来的定价比该股最​​近发生的戏剧性事件要大得多。事实上，这一隐含波动率水平位于其一年波动范围的 98%，表明投资者的焦虑程度异常高。

是什么加剧了这种双向的不确定性？

紧张局势来自于一家公司在两条战线上打仗。一方面，Intuit 拥有强大的新增长动力。管理层强调，其“辅助税收、货币、投资组合和中端市场”细分市场均“增长超过 30%”。该节目的明星是 TurboTax Live，该公司预计今年的收入将增长 36%。这不是一个利基产品；它现在占 TurboTax 总收入的一半以上，这是一项重大战略转变，显然正在发挥作用。

但另一方面，传统的“DIY”税务业务正在苦苦挣扎。管理层承认，它对其在价格敏感的申报者中的表现“非常不满意”，并直言不讳地表示，“我们在价格上失败了。”这种疲软的发生是因为整个国税局申报者市场预计将下降。再加上 Mailchimp 收购带来的拖累，你就有了下行情景的因素。就其价值而言，期权交易者目前为看涨看涨期权支付的费用比为看跌看跌期权支付的价格更高，但任一方向潜在走势的绝对规模才是真实的情况。

股东实际可以控制什么？

您无法控制增长引擎获胜还是传统业务陷入困境。您可以控制的是您对该结果的暴露程度。一只股票的定价波动程度如此之大，尤其是在一年内已​​经下跌了 63% 后，需要采取严格的头寸规模调整方法。对于任何持有者来说，核心问题是他们对这种单一股票风险的分配是否适合如此广泛的可能性。正如一些分析表明的那样，尽管该公司拥有强大的基础业务，但管理风险至关重要。

值得关注的关键是管理层为那些对价格敏感的 DIY 归档器“改进我们的商业模式”的计划是否获得了关注。那里的成功可以安抚市场的紧张情绪。失败可以验证它们。对于深思熟虑的投资者来说，答案不是预测这场比赛的获胜者，而是确保你的投资组合足够多元化，能够应对结果​​，无论结果如何。

这给你自己的投资组合提出了一个明显的问题：你持有的其他股票是否也具有同样的定价风险，或者它们比这只股票更平静？我们的预期变动排名显示了期权市场的一年变动对整个市场的影响，因此您可以准确地了解您自己的持仓情况。如果您想要投资整个软件而不是这个名字，那么像 IGV 这样的软件 ETF 就涵盖了该单一行业。以下投资组合的切入点比任何一个行业都更广泛，在整个市场上实现质量第一的组合。

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