微软MSFT定于7月29日公布2026财年第四季度业绩。对于2026财年第四季度，微软预计公司总收入在867亿美元至878亿美元之间，预计增长13%至15%，商业增长的加速将被消费者业务部分抵消。 Zacks 的收入共识估计为 874.2 亿美元，比去年同期报告的数字增长 14.36%。预计第四财季资本支出将增加至 400 亿美元以上，其中包括因零部件定价上涨以及融资租赁的影响而增加的约 50 亿美元。短期资产组合预计将保持与第三季度水平相似。过去 30 天里，每股收益共识指标下降了 0.2%，至每股 4.21 美元。该数字表明同比增长15.34%。
MSFT 盈利惊喜历史
在上一季度的报告中，该公司的盈利意外增长了 4.91%。该公司在过去四个季度的盈利均超过 Zacks 普遍预期，平均惊喜率为 8.43%。
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微软金融科技 (MSFT) 的盈利低语
我们经过验证的模型并不能最终预测微软这次的盈利会超出预期。积极的盈利 ESP 和 Zacks 排名#1（强力买入）、2（买入）或 3（持有）的结合增加了盈利超出预期的可能性。这里的情况并非如此。您可以在我们的收益 ESP 过滤器报告之前发现最适合买入或卖出的股票。 MSFT 的盈利 ESP 为-1.04%，目前 Zacks 排名第三。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一的股票的完整列表。
影响微软第四季度业绩的因素
微软 2026 财年第四季度业绩可能会反映出 2026 年 4 月至 6 月期间 Azure 容量的持续扩张和人工智能货币化的扩大，而基础设施成本不断上升和 PC 市场疲软。微软指导生产力和业务流程收入为 370 亿美元至 373 亿美元，这意味着增长约 12% 至 13%，Zacks 一致估计表明同比增长 12.2% 至 371.6 亿美元。按固定汇率计算，Microsoft 365 商业云增长预计为 15% 至 16%。在此之前的第三季度，在 Microsoft 365 商业云增长 19% 的推动下，该细分市场增长了 17%，达到 350 亿美元。在本季度，微软继续将人工智能融入其生产力堆栈中：Copilot Notebooks 获得了 Excel 代理电子表格生成和自动生成的信息图表，Copilot 加入了 Apple CarPlay，并且 GPT-5.5 Instant 和 Claude Opus 4.7 被添加为 Microsoft 365 Copilot 和 Copilot Studio 内的模型选择。 Microsoft 365 E7 将于 5 月 1 日全面上市，并在 CSP 中提供新的三年期 Copilot 购买选项，旨在扩大企业采用范围。 LinkedIn 的收入增长预计接近 10%，而 Dynamics 365 的增长预计为低两位数，与去年的艰难比较相比，环比增速有所放缓。智能云领域仍然是核心增长和制约因素。管理层指导收入为 379.5 亿美元至 382.5 亿美元，即增长 27% 至 28%。该领域的共识目标为 381 亿美元，比去年同期报告的数字增长 27.6%。 Azure 固定货币增长预计为 39% 至 40%，与第三财季实现的 39% cc 增长（报告为 40%）类似，当时 Azure 受益于超过 370 亿美元的 AI 业务年化运行率，同比增长 123%。管理层重申，产能限制将持续到 2026 年，预计下半年只会适度放松。本季度基础设施投资进一步加速：微软宣布在德克萨斯州佩科斯建立一个耗资数十亿美元的新数据中心园区，同时继续建设连接威斯康星州、亚特兰大和凤凰城地区的 Fairwater AI“超级工厂”网络。包括融资租赁在内的资本支出预计本季度将超过 400 亿美元，是 2026 年约 1,900 亿美元总支出的一部分，反映出内存和组件价格上涨。这种资本支出轨迹预计将压缩营业利润率，管理层将营业利润率从上一季度的 46.3% 降至约 44%。微软指导更多个人计算收入为 117.5 亿美元至 122.5 亿美元，Zacks 共识估计显示同比下降 10.5%增至 120.3 亿美元。 Windows OEM 和设备收入预计将下降 10% 左右，Xbox 内容和服务收入预计将下降 10% 以下，这反映了与上一年的游戏比较情况。搜索和新闻广告（不包括 TAC）增长保持在高个位数。在游戏方面，微软于 4 月 21 日下调了 Xbox Game Pass Ultimate 的定价，而 6 月的 Build 2026 带来了 Microsoft Scout（一种“Autopilot”代理），以及 Copilot Cowork 的普遍可用性以及 Claude 在 Copilot Chat 中作为模型选项的添加。 IDC 数据显示，2026 年第二季度全球 PC 出货量达到 6820 万台，同比下降 4.9%，这是连续九个季度增长后的首次下降，原因是内存芯片短缺推高了价格，IDC 预计到第四季度同比降幅将达到 20%。联想LNVGY、戴尔科技DELL和惠普HPQ的出货量分别同比下降2.1%、9%和5%。总体而言，尽管云和人工智能需求依然强劲，但随着人工智能基础设施支出继续超过近期效率提升，营业利润率预计将同比下降。
MSFT 价格表现和股票估值
在过去的六个月里，MSFT 的股价下跌了 18.8%，而 Zacks 计算机和技术行业的整体增长率为 8.7%。同期，戴尔、HPQ 和 LNVGY 的股价分别上涨了 279%、26% 和 174.7%。
6 个月表现
现在，让我们看看微软在当前水平上为投资者提供的价值。与 Zacks 计算机 - 软件行业的 4.98 倍相比，MSFT 的远期 12 个月市盈率为 7.34 倍，交易价格较高，反映出估值过高。 Microsoft 的价值得分为 C。
MSFT 的 P/S F12M 比率显示估值过高
投资论文
微软公布 2026 财年第四季度业绩时，Azure 需求强劲，按固定汇率计算增长 39-40%，人工智能货币化不断扩大，但到 2026 年，产能限制依然存在，加上每年超过 1900 亿美元的资本支出增加，运营利润率面临 44% 的压力。生产力和业务流程的增长正在减速，而更多个人计算面临着由于内存芯片短缺和 Xbox 硬件需求下降而疲软的 PC 市场。鉴于微软相对于同行的估值较高，以及来自谷歌、亚马逊和 OpenAI 的竞争对手在云、人工智能和生产力软件方面的竞争加剧，投资者可能会考虑持有现有头寸或等待更具吸引力的切入点，而不是在业绩公布之前开始新的投资。
结论
微软的 2026 财年第四季度展望反映了 Azure 和人工智能驱动的云强劲势头，但受到容量限制、资本支出增加和利润压力的影响。随着生产力增长放缓和个人电脑市场疲软，近期业绩带来的风险回报参差不齐。鉴于该股的溢价估值和日益激烈的竞争动态，投资者可能更愿意持有当前头寸或等待更有利的切入点，然后再增加投资。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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