一则来自保险资管圈的消息近日传开：泰康资产已作为首批受托机构，顺利完成“南向通”的首笔投资交易。

“南向通”，即中国香港与内地债券市场互联互通南向合作，是内地机构经由内地与香港基础设施连接、投资香港债券市场的机制。2021年9月上线，起初仅有41家银行类金融机构（中国人民银行公开市场一级交易商）有资格参与，非银机构并不在列。

直到2025年7月，中国人民银行宣布扩大“南向通”的投资者范围，券商、基金、保险、理财四类非银机构首次被纳入合资格投资者范围。

如今，泰康资产成为第一批“吃螃蟹”的保险资管公司。

南向通“甜”在哪

为什么保险资管机构对“南向通”如此积极？

当前宏观新形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求。

香港债市提供了更多长期限、高票息的品种，尤其是离岸人民币债券（点心债）和中资美元债。“南向通”业务有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。

更重要的是，过去险资出海主要依赖QDII额度，截至2026年3月末，全行业48家保险公司累计获批额度为394亿美元。

而“南向通”保险账户实行独立的额度管理——首批年度总额度为5000亿元等值人民币，单日额度200亿元，相当于一条新的高速公路。

泰康如何布阵

来自业界消息，泰康资产并非临时起意，相反准备充分。为保障首笔交易顺利落地，公司内部专门成立了业务筹备专项小组，在制度建设、投研准备、信用管理、系统建设等方面做了系统性铺排。

同时作为受托人，泰康资产与委托人泰康人寿深入磨合，结合保险资金负债期限长的特点，制定了具体的投资策略。

之所以能快速反应，也源于泰康资产2007年就已获得的QDII资格和多年境外投资经验，“南向通”的开闸，本质上是成熟能力的延伸。 

不止一家

 泰康的落子，释放的信号不止于一家机构。

“南向通”对保险资金运用有多重积极意义，一方面，有助于缓解保险资金面临的资产荒压力，为提升整体投资收益水平提供现实路径；另一方面，推动险资出海从依赖QDII额度的模式转向更为稳定、可预期的常态化机制。

对香港债券市场而言，保险资金是天然的“长线资金”，持有期限长、换手率低，它们的加入有助于优化离岸债券市场的投资者结构，提升市场深度和流动性。

从更高维度看，这也是金融高水平开放的又一注脚，巩固了香港国际金融中心的地位。

机会不小但门槛不低

实际操作中，险资面临三重挑战：

一是汇率波动挑战，人民币资金投资外币债券需要承担汇兑风险，套期保值操作会增加成本与复杂度；

二是信用识别能力的挑战，离岸债券信息披露标准与境内存在差别，发行主体信用资质分化较大，需要重建独立的境外信用评估体系；

三是不同市场的流动性特征差异的挑战，部分境外债券的交易活跃度不及境内，大额进出可能面临冲击成本。

业内人士也提醒，离岸债券投资在流动性环境、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况。

首笔交易完成了，真正的考验才刚刚开始。

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