尽管该公司的利润率达到三年来的最高点并且管理层指导其走高，但该股在过去的一年里仍然出现下滑，这种差距是有利的情况。
Netflix (NFLX)（纳斯达克股票代码：NFLX）股票有着快速上涨的历史。自 2010 年以来，该股在不到两个月的时间里曾 17 次上涨超过 30%，最近一次是在 2025 年，其中 9 次涨幅超过 50%。目前，它的情况恰恰相反：该股在过去三个月内下跌了约 24%，在六个月内下跌了约 18%，在过去一年内下跌了约 40%，并且其交易价格比 52 周高点低了约 44%。同三个月内，标准普尔 500 指数上涨 3.5%。这一差距之所以值得关注，是因为其背后的业务并没有减弱；它处于最强状态。
股价下跌背后的利润有多强？
它自己的数据显示该公司仍在复合增长。过去 12 个月的收入约为 480 亿美元，同比增长 16%，与三年约 15% 的增长速度一致。营业利润率约为 30%，处于三年来的最高点，远高于近 26% 的三年平均水平。净利润率接近 28%，远高于 22% 的三年平均水平。因此，过去一年下跌约 40% 的股票与盈利能力最高的企业挂钩。价格和利润之间的差距就是整个上行情况。
是什么将青少年的增长转化为更快的利润？
引擎是运营杠杆：收入持续增长，而每一美元都有更大的份额实现利润。根据该公司自己的说法，管理层预计 2026 年全年收入增长 13% 至 14%，在汇率中性的基础上约为 12%，预计同比增量收入约为 60 亿美元。该公司制定的 2026 年计划目标是使营业利润率接近 32%，比过去 12 个月的约 30% 进一步提高，而过去 12 个月的营业利润率本身也高于近 26% 的三年平均水平。该利润已经惠及股东：该公司在 2026 财年第二季度回购了 47 亿美元的股票，这是有史以来规模最大的回购季度，还剩下约 270 亿美元的授权。利润的复合速度快于收入的复合速度正是对此类股票进行重新评级的原因。
广告业务终于大到足以推动发展了吗？
最明显的新杠杆是广告。根据该公司自己的说法，其广告客户群在 2025 年增长了 70% 以上，达到 4,000 多个广告客户，管理层预计到 2026 年广告业务将翻一番，达到约 30 亿美元。广告层的每位会员收入仍然低于标准计划，缺口管理部门将其描述为随着自己的广告技术成熟，可以关闭的近期未实现收入。该公司最近还为人工智能驱动的广告格式指定了首个数据协作合作伙伴，这表明商业机制正在建立。在 480 亿美元的收入基础上，广告收入约为 30 亿美元，其本身并不是故事的全部，但它是增长空间最大的部分，并且它拓宽了跑道管理层坚称还处于早期阶段：根据 Netflix 自己的数据，Netflix 在大约 8 亿可寻址家庭中的渗透率不到 45%，仅占据了 6700 亿美元可寻址市场的约 7%。
真正的上行空间，值得关注的增长率放缓
那么，这种乐观的情况是真的吗？要素就在那里：一家公司的复合年增长率为 10%左右，利润率达到顶峰并指导更高，经过证明有能力强劲反弹，而且该股已经贬值了约 40%。老实说，增长正在减速，而不是加速。管理层将 2026 财年第三季度（不考虑汇率因素）的收入增长预期从 2026 年第二财季的 12% 下调至 11%，分析师也要求减少每位会员的观看时长，但该公司以参与度指标回应，但拒绝透露详细信息。这一增长率是值得关注的数字：将其保持在较低的两位数左右，利润率仍在向 2026 年的目标攀升，并且复利理论完好无损；让它继续下滑，重新定价就会失去动力。如果你看到这只股票下跌，正在权衡这次回调是否是买入机会，可以直接筛选。
甚至 Netflix 的复合机器仍然是一个赌注
Netflix 很可能会继续复合增长，但即使如此强劲的业务也是单一股票，而单一股票的价格会急剧重新定价；尽管利润率创历史新高，但这一数字在一年内仅下降了约 40%。基于规则的投资组合是一种捕捉这种优势的系统，无需将结果固定在任何一个名字上。如果您希望在不受到单一股票鞭打的情况下进行复利，我们的总部投资组合将这一原则应用于旨在击败市场的篮子中。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_KeyOpportunities&stock=NFLX&gen=20260728 -->