亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）管理着专业资金管理领域最集中的投资组合之一。他的对冲基金潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)在最新的 13-F 文件中仅报告了 11 个股票头寸，涵盖了截至 3 月 31 日持有的美国股票。这些头寸的总价值为 137 亿美元，其中前五名约占投资组合的 78%。
对于如此规模的基金来说，这是一种极其集中的方式。这也使得阿克曼的作品集异常容易研究。当一位经理拥有这几个名字时，每一个重要职位都是他认为价值所在的声明。
那么，阿克曼在哪里看到了这一点呢？他持有的最大三笔股票合计占投资组合的一半以上，显示了这位著名投资者如何为 2026 年及以后做好准备。
比尔·阿克曼.图片来源：盖蒂图片社。
1. 布鲁克菲尔德
阿克曼最大的头寸是布鲁克菲尔德（BN 1.51%），这是一家加拿大投资巨头，拥有并经营基础设施、可再生能源、房地产和保险业务，以及一个大型资产管理部门。截至第一季度末，潘兴广场持有约 5970 万股，股份价值约 24 亿美元，占投资组合的 17.6%。
很容易看出它的吸引力。布鲁克菲尔德的变现前可分配利润（衡量其业务产生的经常性现金的指标）第一季度每股同比增长 7%，过去 12 个月总计 55 亿美元。该公司还一直在向股东返还现金，在 5 月份的更新中表示，今年迄今已在公开市场回购了价值 4.7 亿美元的自有股票。
纽约证券交易所代码：BN
2.亚马逊
阿克曼的第二大赌注是亚马逊（AMZN 0.91%），该公司持有 1150 万股股票，截至第一季度末价值约 24 亿美元，占投资组合的 17.4%。
亚马逊最近的业绩有助于解释潘兴广场为何想要收购它。第一季度净销售额同比增长 17%，达到 1815 亿美元，营业收入增长 30%，达到 239 亿美元。更重要的是，公司最赚钱的业务正在加速增长。在此期间，亚马逊网络服务 (AWS) 收入同比增长 28%，首席执行官 Andy Jassy 表示，随着人工智能 (AI) 计算需求的不断增长，这是该领域 15 个季度以来最快的增长。
3. 优步
阿克曼的第三大持股是优步科技（UBER 2.00%），持有约 3000 万股股票，价值约 22 亿美元，占投资组合的 15.7%。
优步第一季度的业绩说明了阿克曼为何坚持选择这家叫车服务领军企业。总预订量同比增长 25%，达到 537 亿美元，收入增长 14%，达到 132 亿美元，公司产生 23 亿美元的自由现金流。
纽约证券交易所：优步
值得注意的是，优步还通过建立合作伙伴关系，将机器人出租车纳入其网络，将自动驾驶汽车转变为机遇。其中之一是计划中的豪华机器人出租车服务，使用电动汽车制造商 Lucid 的至少 35,000 辆车辆，配备 Nuro 的自动驾驶技术。
有趣的是，市场还没有给予任何回报。截至撰写本文时，Uber 股价今年迄今已下跌约 11%，市盈率约为 18 倍，对于增长如此迅速的企业来说，这可以说是一个适中的价格。
投资者是否应该复制集中度？
这三项业务有很多值得喜欢的地方。每一只股票都是其市场的领导者，每一只都在产生不断增长的现金流，而且没有一只股票具有与 2026 年许多最受欢迎的股票一样的天价估值。
换句话说，个人的想法值得研究。投资组合结构是另一回事。当投资正确时，五个头寸占资产 78% 的基金可以带来非凡的回报，但一个错误就可能造成严重损失。阿克曼是一位专业投资者，拥有数十年的经验、一支研究团队，而且更重要的是，他有能够承受个人股票大幅下跌的气质。
就我个人而言，我会将这样的 13-F 视为一个想法清单，而不是一个蓝图，大多数投资者可能最好也这样做。还值得记住的是，这些文件的到达有一定的滞后性。上述持股截至 3 月 31 日，因此阿克曼的立场可能从那时起就发生了变化。
尽管如此，该文件毫无疑问地表明了市场上最具选择性的投资者之一目前所看到的价值：以合理的价格产生现金的市场领导者，并保持规模。